長江商報(bào)記者魏度
大舉高溢價并購,讓紅相股份(300427.SZ)深受其害。
1月24日,紅相股份披露,公司收購深交所創(chuàng)業(yè)板公司管理部下發(fā)的關(guān)注函,對公司2021年度業(yè)績預(yù)告相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行關(guān)注,要求就相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核查說明。
就在1月23日晚間,紅相股份發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計(jì)全年虧損6.20億元-6.80億元。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),這將是紅相股份自2015年上市以來的首個年度虧損,也是公司2011年公開經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)以來的首次虧損。虧損的主要原因,是對此前高溢價收購的標(biāo)的資產(chǎn)計(jì)提巨額商譽(yù)減值,加上計(jì)提資產(chǎn)減值,合計(jì)超過7億元。
2017年、2018年,借助并購標(biāo)的業(yè)績貢獻(xiàn),紅相股份的經(jīng)營業(yè)績一度快速增長,但從2019年開始滑坡。
紅相股份的實(shí)際控制人為楊保田父子三人,從2019年開始,限售股解禁,父子三人就不間斷減持。據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),三人已經(jīng)累計(jì)套現(xiàn)超過6億元。
標(biāo)的公司業(yè)績大變臉
曾經(jīng)的一次大規(guī)模并購,三年后,紅相股份開始飽嘗苦果。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告,2021年度,紅相股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.50億元至14億元,上年為15.16億元;扣除后營業(yè)收入(指扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的收入后的營業(yè)收入)為13.15億元至13.65億元,上年為14.97億元。對比發(fā)現(xiàn),營業(yè)收入有明顯下降。
與營業(yè)收入相比,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)更為慘淡。公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為虧損6.20億元-6.80億元,扣非凈利潤為虧損6.67億元-7.27億元。
2020年,雖然經(jīng)營一度程度上受到了疫情影響,但紅相股份仍然實(shí)現(xiàn)了盈利。當(dāng)年,其實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為15.16億元,同比增長13.09%,凈利潤、扣非凈利潤分別為2.32億元、1.99億元,同比下降1.31%、5.12%,整體上還算平穩(wěn)。
針對2021年度業(yè)績大幅虧損,紅相股份解釋稱,2017年,為了延伸產(chǎn)業(yè)鏈,拓展電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品的布局,公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購臥龍電氣銀川變壓器有限公司(簡稱銀川臥龍)100%股權(quán)、合肥星波通信技術(shù)有限公司(簡稱星波通信)67.54%股權(quán)。受國家鐵路投資放緩及投資規(guī)模下降影響,公司變壓器業(yè)務(wù)所處的細(xì)分領(lǐng)域行業(yè)競爭加劇,公司結(jié)合實(shí)際經(jīng)營情況及行業(yè)政策變化等因素,基于謹(jǐn)慎性原則,經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算,2021年度預(yù)計(jì)對銀川臥龍計(jì)提減值商譽(yù)準(zhǔn)備金額約6.70億元。結(jié)合行業(yè)政策變化、競爭格局及資產(chǎn)運(yùn)行情況,經(jīng)公司財(cái)務(wù)部的初步測試,2021年預(yù)計(jì)對銀川臥龍的長期資產(chǎn)計(jì)提約3500萬元-4000萬元的資產(chǎn)減值損失。
僅銀川臥龍一家子公司,紅相股份就對其計(jì)提減值合計(jì)達(dá)7.05億元-7.10億元。
此外,受市場競爭的影響,紅相股份電力設(shè)備狀態(tài)檢測、監(jiān)測產(chǎn)品的新簽合同金額同比有所下降,受市場競爭及鐵路投資放緩影響,鐵路與軌道交通板塊銷售收入同比下降。再加上原材料價格上漲,人工成本上升、市場競爭以及項(xiàng)目差異等因素,公司綜合毛利率同比下降。與之對應(yīng)的開支,市場推廣及售后服務(wù)活動增加、人員薪資調(diào)整、研發(fā)項(xiàng)目增加投入等,使得相關(guān)費(fèi)用同比增加。
2017年,紅相股份采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合方式收購銀川臥龍100%股權(quán)、星波通信67.54%股權(quán),交易作價16.93億元,其中,銀川臥龍收購價為11.70億元。
采用收益法評估,在高溢價下,收購銀川臥龍形成商譽(yù)約6.71億元。
當(dāng)時,銀川臥龍的業(yè)績承諾為,2017年至2019年,其實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別不低于9000萬元、1.06億元、1.20億元,而實(shí)際數(shù)分別為0.82億元、1.06億元、1.18億元,合計(jì)為3.06億元,整體完成率為96.90%。
2020年,銀川臥龍實(shí)現(xiàn)的凈利潤為1.23億元。
標(biāo)的業(yè)績承諾期內(nèi)未達(dá)標(biāo),2020年業(yè)績保持了穩(wěn)定,2021年突然大變臉,導(dǎo)致紅相股份出現(xiàn)近11年來首次虧損。
實(shí)控人忙減持股價跌65%
紅相股份業(yè)績變臉并非一夜之間,此前已有征兆。
2019年、2020年,雖然并購的標(biāo)的公司銀川臥龍業(yè)績保持了穩(wěn)定,但紅相股份的凈利潤在接連下降。數(shù)據(jù)顯示,這兩年,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為2.35億元、2.32億元,同比變動幅度為2.32%、-1.31%;扣非凈利潤為2.10億元、1.95億元,同比分別下降1.45%、5.12%。
2021年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為9.35億元,同比下降9.84%,凈利潤、扣非凈利潤分別為0.87億元、0.47億元,同比分別下降61.35%、76.48%。
業(yè)績下滑,紅相股份的實(shí)控人可能早有感知,并不斷實(shí)施減持套現(xiàn)計(jì)劃。
2019年2月26日,紅相股份披露,控股股東、實(shí)控人楊保田計(jì)劃在6個月內(nèi)通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份,計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量不超過2300萬股股份(占公司總股本6.52%)。減持原因?yàn)閭€人資金需求(主要用于償還股票質(zhì)押貸款、降低股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),優(yōu)化個人資產(chǎn)結(jié)構(gòu))。當(dāng)時,楊保田的持股比為35.42%。
當(dāng)年3月1日,公司公告,楊保田將2150萬股(約占公司總股本的6%)股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給戴小萍,交易價格為2.56億元。當(dāng)年3月7日,公司公告,楊保田之子、公司董事長、總經(jīng)理?xiàng)畛蓴M減持不超過2.71%股權(quán),楊保田之子、公司董事楊力擬減持不超過0.24%股權(quán)。
2019年9月6日,紅相股份披露楊成減持計(jì)劃完成,其合計(jì)減持約971.33萬股,套現(xiàn)約1.30億元。
2019年11月23日,楊保田披露第二輪減持計(jì)劃,擬減持2%股權(quán)。
2020年4月29日,楊保田提前終止減持計(jì)劃,此時,其已經(jīng)減持613.06萬股,套現(xiàn)約0.74億元。同時,其披露了新的減持計(jì)劃,即與楊成、楊力合計(jì)擬減持716.68萬股。
這一次,減持期限屆滿,楊保田父子三人并未實(shí)施減持。
當(dāng)年11月10日,楊保田父子三人再度披露減持計(jì)劃,擬減持716.68萬股。
2021年5月10日,紅相股份披露,楊保田父子實(shí)現(xiàn)頂格減持,套現(xiàn)約0.86億元。
去年6月23日,楊保田的第四輪減持計(jì)劃來了,父子三人擬合計(jì)減持不超過9%股權(quán)。
去年12月29日,紅相股份披露,楊保田合計(jì)減持約720.45萬股股份,套現(xiàn)約0.96億元。
綜上所述,據(jù)長江商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),不到三年時間,楊保田父子累計(jì)套現(xiàn)約6.42億元。
二級市場上,紅相股份股價跌跌不休。2020年8月19日,前復(fù)權(quán)后,其股價曾達(dá)到34.53元/股,今年1月24日為12元/股,跌幅約為65.25%。
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