注意！中泰化學(xué)收購美克化工劍指BDO龍頭 標(biāo)的去年?duì)I收超62億扭虧為盈22億

• 2022-02-08 08:46:25 來源：長江商報

長江商報記者蔡嘉

投資入股美克化工三年多，中泰化學(xué)(002092.SZ)繼續(xù)展開收購，實(shí)現(xiàn)對美克化工的全控。

2月6日晚間，中泰化學(xué)披露重組預(yù)案，公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券(如有)向中泰石化等購買其合計持有的美克化工75.89%股份。本次交易完成后，美克化工將成為上市公司全資子公司。

長江商報記者注意到，美克化工為中泰化學(xué)控股股東中泰集團(tuán)下屬控股子公司，是國內(nèi)最大、全球第三大的1,4-丁二醇(BDO)專業(yè)供應(yīng)商，是BDO精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)龍頭。2018年，中泰化學(xué)作價9.13億元，從美克集團(tuán)手中收購美克化工25%股權(quán)，以拓展公司精細(xì)化工業(yè)務(wù)。

經(jīng)過數(shù)年培育，美克化工已經(jīng)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。重組預(yù)案顯示，2020年和2021年，美克化工分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.31億元、62.51億元，凈利潤-2.18億元、22.03億元。

另一方面，由于化學(xué)行業(yè)正處于上行周期，主要產(chǎn)品聚氯乙烯、粘膠纖維漲價，中泰化學(xué)預(yù)計2021年度盈利26.5億元至27.5億元，同比增長1715.55%-1784.06%。

中泰化學(xué)表示，公司將緊握機(jī)遇和BDO行業(yè)及其下游的上升周期，通過本次交易收購美克化工快速切入BDO精細(xì)化工行業(yè)，進(jìn)一步優(yōu)化上市公司產(chǎn)業(yè)布局。

時隔三年再次增持美克化工

早在2017年，中泰化學(xué)的控股股東中泰集團(tuán)就已控股美克化工，提前進(jìn)行了精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)布局。

2018年10月，彼時正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的中泰化學(xué)拋出關(guān)聯(lián)投資方案，公司擬作價9.13億元，收購美克集團(tuán)持有的美克化工25%股權(quán)。

本次交易前，美克化工已經(jīng)成為中泰集團(tuán)的控股子公司，中泰集團(tuán)、美克集團(tuán)分別持有其52.63%、33.67%股權(quán)，開元投資、建信資本分別持有其10.66%、3.04%股權(quán)。本次交易中，美克化工整體估值已經(jīng)達(dá)到了36.52億元。

彼時，中泰化學(xué)介紹，美克化工已經(jīng)擁有26萬噸BDO的產(chǎn)能，其與巴斯夫合資興建的美克美歐10萬噸BDO項(xiàng)目，于2016年1月正式投產(chǎn)。美克化工借助巴斯夫公司世界領(lǐng)先的技術(shù)，占領(lǐng)了國內(nèi)BDO行業(yè)規(guī)模、技術(shù)的制高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了新疆優(yōu)勢天然氣資源就地精深加工產(chǎn)業(yè)的突破。

不僅如此，美克化工的參股公司巴斯夫美克化工制造(新疆)有限責(zé)任公司擁有5萬噸聚四氫呋喃(PTMEG)產(chǎn)能。

中泰化學(xué)認(rèn)為，收購美克化工股權(quán)后，公司將繼續(xù)深化與巴斯夫公司的合資合作，拓展精細(xì)化工領(lǐng)域尤其是高精尖化學(xué)品領(lǐng)域的突破，推動公司產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同，提升公司經(jīng)營業(yè)績。

時隔三年多，中泰化學(xué)繼續(xù)加碼對美克化工的持股。2月6日晚間，中泰化學(xué)披露收購方案，上市公司擬以發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券(如有)向中泰石化等交易對手方，收購其合計持有的美克化工75.89%股份。本次交易前上市公司持有美克化工24.11%股份;本次交易完成后，美克化工將成為上市公司全資子公司。

同時，中泰化學(xué)還擬募集配套資金，用于標(biāo)的公司項(xiàng)目建設(shè)。目前，本次交易具體作價尚未披露。

將國內(nèi)最大、全球第三大的BDO專業(yè)供應(yīng)商收入囊中，中泰化學(xué)表示，在本次交易完成后，美克化工以BDO為產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈將注入中泰化學(xué)，屆時上市公司將具備年產(chǎn)27萬噸BDO、62萬噸甲醛(用于生產(chǎn)BDO)、17萬噸甲醇(用于生產(chǎn)BDO)產(chǎn)能，成為我國BDO行業(yè)龍頭企業(yè)。

行業(yè)正處上升周期盈利能力大增

從投資參股到實(shí)現(xiàn)全控，收購美克化工是中泰化學(xué)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要一環(huán)。

資料顯示，作為氯堿行業(yè)龍頭企業(yè)，中泰化學(xué)延伸粘膠、紡織產(chǎn)業(yè)，上下游相互配套，構(gòu)建一體化生產(chǎn)體系，并擁有完整的煤炭—熱電—氯堿化工—粘膠纖維—粘膠紗上下游一體化的循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。

在中泰化學(xué)主營的傳統(tǒng)氯堿化工板塊中，其產(chǎn)品電石是美克化工BDO的重要原料。由于中泰集團(tuán)早在五年前就實(shí)現(xiàn)了對美克化工的控股，中泰化學(xué)也將通過本次重組減少關(guān)聯(lián)交易，并將通過BDO產(chǎn)業(yè)打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同效應(yīng)。

值得關(guān)注的是，化工行業(yè)具有很強(qiáng)的周期性，當(dāng)前BDO行業(yè)及其下游正處于上升周期。重組預(yù)案披露，2012年至2020年，BDO市場價格持續(xù)低迷，價格長期低于10000元/噸，使得美克化工存在連續(xù)多年虧損的情形。2020年底至2021年，受下游氨綸需求放大及可降解塑料PBAT的產(chǎn)能逐步釋放，BDO產(chǎn)品持續(xù)供不應(yīng)求，價格一路走高并高位運(yùn)行，高點(diǎn)突破30000元/噸，近期價格約為26000元/噸，因此標(biāo)的公司業(yè)績大幅改善，盈利能力顯著增強(qiáng)。

2020年和2021年，美克化工分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.31億元、62.51億元，凈利潤-2.18億元、22.03億元。其中，2021年美克化工營業(yè)收入同比增長207.8%，盈利能力實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。

同樣處于行業(yè)上行周期的中泰化學(xué)自身也具備雄厚的經(jīng)營實(shí)力。此前中泰化學(xué)披露業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2021年將實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.5億元至27.5億元，同比增長1715.55%至1784.06%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為25.73億元至26.73億元，同比增長10657.61%至11075.65%。

受市場影響，主要產(chǎn)品聚氯乙烯樹脂、粘膠纖維、粘膠紗銷售價格及銷量較上年同期有所上漲，整體利潤水平顯著提高，是中泰化學(xué)業(yè)績大增的主要原因。

但需要注意的是，較強(qiáng)的周期性則意味著美克化工的盈利能力容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)品及原材料價格波動影響，存在一定的風(fēng)險。此外，本次交易對手方中泰石化、頤和銀豐、共青城新匯所持美克化工的股份存在質(zhì)押情形，若交易對方未能及時解除質(zhì)押將影響重組進(jìn)度。

關(guān)鍵詞: 中泰化學(xué) 收購 美克化工 營收