長江商報記者魏度
上市前遭資金追捧,上市后卻遭資金拋棄,“基帶芯片第一股”翱捷科技(688220.SH)遭遇資金裹挾之苦。
今年1月14日,翱捷科技登陸科創(chuàng)板,首發(fā)價格為164.54元/股,上市首日的最高價為130.11元/股,首日就破發(fā)。此后,股價持續(xù)下跌。2月17日,其收報90.50元/股,較發(fā)行價已跌去約45%。
翱捷科技由深耕通信芯片行業(yè)多年的戴保家一手創(chuàng)辦,是國內(nèi)極少數(shù)掌握全制式蜂窩基帶芯片設(shè)計及供貨能力的企業(yè)之一。
不過,相較于國際巨頭高通、海思半導(dǎo)體、英特爾等,翱捷科技成立時間不長,無論是產(chǎn)品線、研發(fā)實力,還是市場地位等,翱捷科技都不突出。
芯片行業(yè)是典型的資金和技術(shù)密集型行業(yè),前期的研發(fā)投入較大,這對翱捷科技的盈利能力形成巨大挑戰(zhàn)。2019年至2021年前三季度,公司營業(yè)收入持續(xù)倍增,但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)持續(xù)虧損,累計虧損約34億元。
跌跌不休的股價、持續(xù)虧損的經(jīng)營業(yè)績,加上不高的市場地位,翱捷科技要想扭轉(zhuǎn)不利局面,尚需通過研發(fā)創(chuàng)新,且需要一定時間。
上市以來市值蒸發(fā)309億
翱捷科技在A股市場上的表現(xiàn)較為糟糕。
1月28日,牛年最后一個交易日,翱捷科技的股價有所波動,最低86.72元/股,創(chuàng)下上市以來新低,最終收報88.79元/股,漲幅為1.67%。
雖然漲幅只有1.67%,但這是翱捷科技牛年內(nèi)的最大一次漲幅。
進入虎年,翱捷科技股價處于波動狀態(tài)。
翱捷科技成立于2015年,僅過6年就向A股市場發(fā)起沖鋒。今年1月14日,A股市場深化改革后,包容性特征突出,翱捷科技因此順利登陸科創(chuàng)板。
根據(jù)招股書,本次IPO,翱捷科技原本計劃募資23.80億元,后來,公司將計劃募資額度上調(diào)至27.17億元。
結(jié)果實際募集資金數(shù)量遠遠超出預(yù)期。本次IPO,公開發(fā)行4183.01萬股,發(fā)行價格為164.54元/股,募資總額約為68.83億元,是原計劃募資金額23.80億元的2.89倍,超募45.03億元。2021年9月底,翱捷科技總資產(chǎn)為22.37億元,本次募集到的資金約為總資產(chǎn)3.08倍。
超募資金高達45.03億元,顯然,翱捷科技IPO受到了資金追捧。
然而,追捧的資金吃虧不小。
1月14日,上市交易第一天,翱捷科技股價最高為130.11元/股,收報109元/股,較發(fā)行價164.54元/股下跌了33.75%。
如果按照中一簽購買500股計算,普通投資者需支付資金8.23萬元認購,那么,上市首日浮虧2.78億元。
上市首日破發(fā)只是開始,此后的10個交易日,僅在1月18日、28日兩個交易日,股價出現(xiàn)小幅上漲,其余8個交易日均為下跌。
綜上,首發(fā)價格164.54元/股,牛年最后一個交易日收盤價為88.79元/股,累計跌幅約為46%。
虎年開啟后,股價波動前行。2月17日,其收報90.50元/股,較牛年底的股價略有上漲,但較發(fā)行價仍然下跌了約45%。
市值方面,按照首發(fā)價格計算,上市交易前夕,翱捷科技的估值約為687.78億元。今年2月17日收盤后,市值為378.56億元,市值已經(jīng)蒸發(fā)了309.22億元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),今年以來,芯片新股幾乎是普遍破發(fā),國芯科技、天岳先進、希荻微等均有不同程度破發(fā),但跌幅最大的仍然是翱捷科技。
為何會出現(xiàn)公開發(fā)行時遭資金追捧、上市后遭資金拋棄的兩種截然相反的局面?
市場人士稱,在全球缺芯的情況下,芯片新股受打新資金追捧,較為正常。從目前的情況看,這些打新資金也只是想搏一把,沒想到市場環(huán)境不如人意,芯片新股幾乎整體破發(fā),翱捷科技遭遇資金拋售也不可避免。此外,翱捷科技的基本面也不算理想。
核心產(chǎn)品市占率僅0.26%
翱捷科技的基本面,還有較大改善空間。
根據(jù)招股書,翱捷科技是一家提供無線通信、超大規(guī)模芯片的平臺型芯片企業(yè)。公司自2015年成立以來,專注于無線通信芯片的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新,同時擁有全制式蜂窩基帶芯片及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片研發(fā)設(shè)計實力,且具備提供超大規(guī)模高速SoC芯片定制及半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)能力。公司蜂窩基帶芯片產(chǎn)品已經(jīng)覆2G-4G,5G芯片產(chǎn)品處于回片調(diào)試階段。在非蜂窩移動通信領(lǐng)域,公司不僅擁有基于WiFi、LoRa、藍牙技術(shù)的多種高性能非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片,也有基于北斗導(dǎo)航的全球定位導(dǎo)航芯片,可全面覆蓋智能物聯(lián)網(wǎng)市場各類傳輸距離的應(yīng)用場景,公司高性能、高集成度WiFi芯片已被國內(nèi)白電龍頭企業(yè)美的集團采用。
此外,在超大規(guī)模高速SoC芯片設(shè)計及半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)領(lǐng)域,公司S、登臨科技、美國Moffett、OPPO、小米等多家不同應(yīng)用領(lǐng)域頭部企業(yè)選定翱捷科技為其提供芯片設(shè)計服務(wù)或IP授權(quán)。翱捷科技稱,2017年至2020年9月,公司已成功量產(chǎn)超過20顆商用芯片,產(chǎn)品線全面覆蓋蜂窩通信領(lǐng)域、非蜂窩通信領(lǐng)域、AI領(lǐng)域,實現(xiàn)了在非蜂窩、AI領(lǐng)域的產(chǎn)品突破,逐步與各領(lǐng)域的龍頭企業(yè)達成合作關(guān)系,并實現(xiàn)大規(guī)模銷售。上述期間,公司蜂窩基帶芯片產(chǎn)品銷量累計超過3000萬套,非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片產(chǎn)品銷量累計超過1700萬顆。不過,翱捷科技的市場地位仍然不高。
根據(jù)StrategyAnalytics的數(shù)據(jù),2019年全球基帶芯片市場主要份額仍然歸屬于大型芯片企業(yè),高通、海思半導(dǎo)體及英特爾合計占領(lǐng)了基帶芯片市場約71%的市場份額,其中,高通占41%。翱捷科技2019年蜂窩基帶通信芯片產(chǎn)品占據(jù)全球基帶芯片市場的份額僅為0.26%,與高通、海思半導(dǎo)體、英特爾等差距較大。
招股書顯示,目前,翱捷科技主要銷售的仍然是2G-4G產(chǎn)品,首款5G芯片仍處于進一步調(diào)試中,明顯落后于高通、海思半導(dǎo)體、英特爾、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳等競爭對手。
身處技術(shù)密集型領(lǐng)域,研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新是核心競爭。在研發(fā)綜合實力方面,翱捷科技也沒有明顯優(yōu)勢。
研發(fā)人員數(shù)量方面,2019年底,聯(lián)發(fā)科為14994人,紫光展銳超過4500人,2020年9月底,翱捷科技為795人。專利數(shù)量方面,2020年,高通21522件、聯(lián)發(fā)科5033件、海思半導(dǎo)體超過8000件、紫光展銳超過5000件,翱捷科技只有授權(quán)專利72件。
不僅如此,翱捷科技還存在涉及專利的訴訟。根據(jù)招股書,公司作為原告起訴上海移芯及劉石等侵害技術(shù)秘密的訴訟2起,作為被告被起訴侵害商業(yè)秘密、專利侵權(quán)的訴訟6起,作為被告涉訴金額合計為3.32億元。
目前,翱捷科技尚處于虧損狀態(tài)。2017年至2021年前9個月,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為0.84億元、1.15億元、3.98億元、10.81億元、14.33億元,逐年快速增長。對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)-9.98億元、-5.37億元、-5.84億元、-23.27億元、-4.84億元,持續(xù)虧損。其中,2019年至2021年前9月,營業(yè)收入持續(xù)倍增,而凈利潤依舊持續(xù)虧損,合計虧損33.95億元。
根據(jù)最新業(yè)績預(yù)告,2021年度,翱捷科技預(yù)計虧損-5.64億元,同比減虧75.76%,主要是上年股份支付費用大規(guī)模攤銷。
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