今世緣擬投近百億擴(kuò)產(chǎn)年均凈利逾10億 原酒產(chǎn)能未飽和再增1.4倍恐難下咽

• 2022-02-21 08:30:46 來(lái)源：長(zhǎng)江商報(bào)

長(zhǎng)江商報(bào)記者李啟光

今世緣在擴(kuò)產(chǎn)上拿出了“大手筆”，但最終能否消化成了難題。

2月19日，今世緣(603369.SH)公告稱(chēng)，擬投資90.76億元實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目。其中一個(gè)重點(diǎn)是，公司預(yù)計(jì)將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬(wàn)噸，年平均凈利潤(rùn)達(dá)10.45億元。

今世緣現(xiàn)有產(chǎn)能是2.7萬(wàn)噸，也就是說(shuō)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到6.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.4倍。

同時(shí)，今世緣表示，2018年至2020年總產(chǎn)量分別為1.9萬(wàn)噸、2.2萬(wàn)噸、2.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年產(chǎn)能利用率達(dá)95%。

從這一組數(shù)據(jù)來(lái)看，今世緣目前產(chǎn)能利用率還未實(shí)現(xiàn)飽和，到2026年預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率95%也未實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，如此大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)有可能出現(xiàn)“難以下咽”的局面。

再建一個(gè)“今世緣”

今世緣說(shuō)好的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，終于有了眉目。

2021年2月，今世緣在回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)時(shí)表示，公司規(guī)劃未來(lái)五年陸續(xù)新建產(chǎn)能3.8萬(wàn)噸。

今世緣介紹，該項(xiàng)目已在政府相關(guān)部門(mén)備案，沒(méi)有政策性障礙，目前已委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)做可行性研究，預(yù)計(jì)2021年首批開(kāi)工1.6萬(wàn)噸產(chǎn)能，2024年上半年建成投產(chǎn)，2026年全部建成投產(chǎn)。

2022年2月19日，今世緣公告稱(chēng)，基于公司中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略以及對(duì)白酒行業(yè)、企業(yè)自身實(shí)際情況的深入分析，擬投資實(shí)施南廠區(qū)智能化釀酒陳貯中心項(xiàng)目，以提升生產(chǎn)效率，提高產(chǎn)品質(zhì)量，推進(jìn)公司智慧工廠、綠色工廠建設(shè)，更好地保障公司高質(zhì)量發(fā)展。

本項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資90.76億元，其中固定資產(chǎn)投資85.2億元，流動(dòng)資金5.56億元，分五年投入，所需資金由公司用自有資金并結(jié)合其他融資方式自籌解決。

截至2021年三季度，今世緣總資產(chǎn)為130.96億元，貨幣資金31.36億元，而公司投資90.76億元擴(kuò)產(chǎn)可謂大手筆，甚至可以說(shuō)是再建一個(gè)“今世緣”。

按照規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)期從2022年1月至2026年12月，其中2022年1月完成可行性研究報(bào)告編制;2022年2月至2022年12月陸續(xù)完成方案設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)及相關(guān)審批;2022年8月至2024年4月陸續(xù)完成工程招標(biāo)、設(shè)備招標(biāo);2022年10月至2026年12月陸續(xù)完成建筑工程、設(shè)備安裝調(diào)試;2023年9月至2026年12月逐步投產(chǎn)。

今世緣介紹，項(xiàng)目用地面積約1517畝，建設(shè)內(nèi)容包括：濃香型釀酒車(chē)間3個(gè)、清雅醬香型釀酒車(chē)間2個(gè)、半敞開(kāi)式酒庫(kù)、陶壇庫(kù)、原糧車(chē)間、稻殼車(chē)間、酵泥車(chē)間、制曲車(chē)間、污水處理站等。

本項(xiàng)目完成后，今世緣預(yù)計(jì)將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬(wàn)噸、半敞開(kāi)式酒庫(kù)儲(chǔ)量8萬(wàn)噸、陶壇庫(kù)儲(chǔ)量21萬(wàn)噸;公司制曲生產(chǎn)能力將達(dá)到10.2萬(wàn)噸/年。

今世緣表示，本項(xiàng)目建成后，可提升公司原酒釀造的生產(chǎn)管理水平，提高公司原酒生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，增加原酒儲(chǔ)存能力，更好滿(mǎn)足公司未來(lái)產(chǎn)能需要及消費(fèi)者需求，進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品品質(zhì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。

本項(xiàng)目的效益計(jì)算期為12年(包含建設(shè)期)，經(jīng)初步測(cè)算，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(稅前)16.91%，所得稅前、稅后財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(Ic=12%)分別為19.12億元和4.95億元，所得稅前項(xiàng)目投資回收期(含建設(shè)期)7.37年，所得稅后項(xiàng)目投資回收期(含建設(shè)期)8.19年;項(xiàng)目年平均利潤(rùn)總額13.94億元，年平均所得稅3.48億元，年平均凈利潤(rùn)10.45億元，資本金凈利潤(rùn)率11.52%。

不過(guò)，今世緣強(qiáng)調(diào)，上述測(cè)算預(yù)計(jì)指標(biāo)不代表公司對(duì)該項(xiàng)目的盈利承諾，能否實(shí)現(xiàn)取決于公司內(nèi)外部環(huán)境等多種因素，存在一定不確定性，請(qǐng)投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

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的確，今世緣預(yù)計(jì)的盈利水平，首先取決于公司內(nèi)部因素。

2021年2月，今世緣在回復(fù)上交所問(wèn)詢(xún)時(shí)表示，公司目前原酒庫(kù)存9萬(wàn)噸左右(原酒以65°計(jì)算)，現(xiàn)有釀酒產(chǎn)能2.7萬(wàn)噸(廠房設(shè)備配套完整且全部為自有)，2018年至2020年總產(chǎn)量分別為1.9萬(wàn)噸、2.2萬(wàn)噸、2.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率分別為70%、81%和93%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年產(chǎn)能利用率95%;2018年至2020年原酒使用量1.8萬(wàn)噸、2.1萬(wàn)噸、2.1萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率分別為95%、95%、84%。

新建項(xiàng)目中，今世緣預(yù)計(jì)將新增優(yōu)質(zhì)濃香型原酒年產(chǎn)能1.8萬(wàn)噸、優(yōu)質(zhì)清雅醬香型原酒年產(chǎn)能2萬(wàn)噸，合計(jì)產(chǎn)能達(dá)3.8萬(wàn)噸，而現(xiàn)有產(chǎn)能是2.7萬(wàn)噸，也就是說(shuō)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后總產(chǎn)能將達(dá)到6.5萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了1.4倍。

而且，從這一組數(shù)據(jù)來(lái)看，今世緣目前產(chǎn)能利用率還未實(shí)現(xiàn)飽和，到2026年預(yù)計(jì)產(chǎn)能利用率95%也未實(shí)現(xiàn)滿(mǎn)產(chǎn)，如此大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)有可能出現(xiàn)“難以下咽”的局面。

近日，今世緣發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)增公告顯示，公司預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63億元至65億元，同比增長(zhǎng)23%至27%;預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19億元至21億元，同比增長(zhǎng)21%至34%。

這一增速看似不錯(cuò)，不過(guò)，根據(jù)19家白酒上市公司2021年三季報(bào)數(shù)據(jù)，今世緣前三季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)增速分別位列第九、第十一位，處于中下游。

2020年4月，今世緣發(fā)布2020年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)顯示，擬向激勵(lì)對(duì)象授予1250萬(wàn)份股票期權(quán)，約占本計(jì)劃草案公告時(shí)公司總股本12.55億股的0.996%。

按照草案，2018年，今世緣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.41億元。公司三個(gè)行權(quán)期即2020年至2022年的營(yíng)收要求則分別為54.24億元、65.47億元和80.43億元。

2020年，今世緣實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.22億元，未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)，2021年或又將與目標(biāo)“擦肩而過(guò)”。

今世緣多次提出，要加快省外突破，推進(jìn)“百城突破工程”，攻堅(jiān)10個(gè)準(zhǔn)億元省級(jí)板塊，力爭(zhēng)“十四五”末省外營(yíng)收占比提升到20%以上。

目前，江蘇仍是今世緣最重要的市場(chǎng)，公司2019年、2020年和2021年一季度在江蘇市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別占公司當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的93.62%、93.55%和92.72%。

這也意味著，今世緣“百城突破工程”目前并無(wú)突破。

2021年1月，今世緣公告了《五年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2021—2025)》，提到2025年公司努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收過(guò)百億(爭(zhēng)取150億元)。

今世緣表示，公司預(yù)計(jì)目前基酒庫(kù)存、現(xiàn)有產(chǎn)能及新建產(chǎn)能可以支撐“十四五”銷(xiāo)售目標(biāo)及更長(zhǎng)遠(yuǎn)銷(xiāo)售需求。如公司新增產(chǎn)能不及預(yù)期，將對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展造成不利影響。

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