剛上市就土豪式分紅,星輝環(huán)材(300834.SZ)的異常舉動引發(fā)廣泛質(zhì)疑。
今年3月4日晚間,星輝環(huán)材披露2021年度利潤分配預(yù)案,其擬派發(fā)現(xiàn)金紅利約4.26億元。
2021年度,星輝環(huán)材盈利2.92億元。這意味著,公司不僅要分光當(dāng)年利潤,還要啃老本。
那么,星輝環(huán)材為何要如此大規(guī)模派發(fā)紅利?因為賬面資金豐厚。
今年1月13日,星輝環(huán)材登陸A股市場,其IPO募資高達26.91億元。此前,公司招股書披露的募資計劃為5.64億元。即便是5.64億元募資,市場也曾質(zhì)疑有超募圈錢行為。因為公司無任何債務(wù),不缺流動性。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),作為星輝環(huán)材實際控制人,陳雁升家族直接間接持有公司85.92%股權(quán)。4.26億元分紅,陳雁升家族將分走3.66億元。
值得一提的是,2021年度,公司業(yè)績增速已經(jīng)明顯放緩,其實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比增速為32.08%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2019年、2020年超過100%的增速。
星輝環(huán)材的風(fēng)險在逼近。受多種因素影響,國際原油價格大漲,星輝環(huán)材的采購成本必將大幅上升,市場擔(dān)憂公司業(yè)績變臉。
實控人家族四年分走5.34億
超高比例持股,超高比例現(xiàn)金分紅,陳雁升被市場質(zhì)疑吃相難看。
根據(jù)星輝環(huán)材披露的2021年度利潤分配預(yù)案,今年3月4日,公司召開董事會會議,審議通過2021年度利潤分配預(yù)案。具體為,公司以截至今年3月4日公司股本總數(shù)約1.94億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利22元(含稅),合計派發(fā)現(xiàn)金股利約4.26億元,剩余未分配利潤結(jié)轉(zhuǎn)以后年度分配,本年度不送紅股,不以資本公積金轉(zhuǎn)增股本。
2021年度,公司實現(xiàn)凈利潤2.92億元,應(yīng)提取法定盈余公積約0.29億元,提取法定盈余公積后的利潤連同上年末的未分配利潤,剩余的可供股東分配利潤約為4.37億元。
可供分配利潤4.37億元,擬分掉4.26億元,占比約94.50%。
據(jù)披露,利潤分配預(yù)案是出席會議的所有董事集體商議、討論后擬定,理由是考慮公司目前經(jīng)營穩(wěn)健、財務(wù)狀況良好等情況,在保證公司正常經(jīng)營和長遠(yuǎn)發(fā)展前提下,提出本次利潤分配建議,加大對投資者回報。
星輝環(huán)材的董事會共計有7名董事,除了3名獨立董事外,其余的四名董事分別為董事長陳雁升,副董事長陳粵平,董事、總經(jīng)理陳利杰,董事陳燦希。其中,陳雁升為公司控股股東、實際控制人,陳粵平系陳雁升配偶陳冬瓊之兄,二人構(gòu)成一致行動人。根據(jù)招股書披露,董事陳燦希,1995年9月出生,2020年3月至今擔(dān)任公司董事,悉尼大學(xué)生物化學(xué)專業(yè)本科畢業(yè),香港科技大學(xué)生命科學(xué)碩士在讀。正在讀研究生的陳燦希擔(dān)任星輝環(huán)材董事,這讓人有些意外。
從上述情況看,董事會基本上被陳雁升控制。
這次分紅,絕大部分將分給陳雁升家族。根據(jù)年報披露,陳雁升及其子陳創(chuàng)煌通過星輝控股間接持有公司股份7584.06萬股,陳冬瓊通過材料香港間接持有公司股份3728.17萬股。陳雁升、陳冬瓊和陳創(chuàng)煌一家三口直接間接合計持有公司約1.23億股,占公司總股本的84.56%。此外,一致行動人陳粵平直接間接持有公司1.35%股權(quán),陳雁升家族合計持有公司85.92%股權(quán)。
那么,本次4.26億元現(xiàn)金分紅,陳雁升家族將分走3.66億元。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),上市之前的2018年至2020年的三年,星輝環(huán)材也接連派發(fā)紅利,合計派發(fā)1.94億元,陳雁升家族借此分走了1.68億元。
綜上所述,近四年,陳雁升家族將通過星輝環(huán)材派發(fā)紅利方式分走公司5.34億元現(xiàn)金。
星輝環(huán)材2018年至2020年的大規(guī)模分紅就曾受到市場質(zhì)疑。IPO之前,其三年凈利潤合計為3.72億元,分紅金額占凈利潤的比重約為52.42%,分紅后公司再融資。
而這一次,2021年盈利2.92億元,卻要分紅4.26億元,分紅率高達145.89%,且?guī)缀跻淮畏止饬藲v史積累。
回過頭來看,陳雁升家族的做法似乎印證了此前市場質(zhì)疑的圈錢行為。
供應(yīng)商銷售區(qū)域集中度雙高
實控人忙著借助分紅大規(guī)模套現(xiàn),市場卻在擔(dān)憂星輝環(huán)材的發(fā)展前景。
星輝環(huán)材敢于如此大規(guī)模分紅,源于超募資金太多。
今年1月,星輝環(huán)材通過闖關(guān)IPO登陸A股市場,募資高達26.91億元,而公司原本計劃募資不超過5.64億元,超募資金超過21億元。其實,即便是原本計劃的5.64億元募資金額,市場就曾質(zhì)疑其超募圈錢。
超募資金投向哪里?公司決定將其中5.80億元永久補充流動資金,其余的超募資金用于理財。
錢多沒處花的現(xiàn)狀,通過分紅分給股東是最好的利益輸送方式。
星輝環(huán)材主要從事高分子新材料聚苯乙烯研發(fā)、生產(chǎn)與銷售,公司稱,目前,其年產(chǎn)超過18萬噸,2021年產(chǎn)量達到19.67萬噸,在華南區(qū)域產(chǎn)能規(guī)模排名第二。隨著本次IPO募投項目建設(shè)完成,公司產(chǎn)能將達到30萬噸以上,將在華南區(qū)域排名第一。
目前,國內(nèi)聚苯乙烯尚不能完全自足,低端產(chǎn)品競爭激烈、高端產(chǎn)品不足,結(jié)構(gòu)性問題突出。在研發(fā)及工藝、產(chǎn)業(yè)鏈方面,國內(nèi)廠家與全球巨頭巴斯夫、陶氏化學(xué)等存在較大差距。
星輝環(huán)材規(guī)模較小,2021年底,公司總資產(chǎn)為8.88億元,本次募資金額,相當(dāng)于3個星輝環(huán)材。募投項目達產(chǎn)后,公司雖然產(chǎn)能有明顯增加,但短板依然明顯。
星輝環(huán)材產(chǎn)品聚苯乙烯的主要原材料為苯乙烯,屬石油煉化下游大宗化工產(chǎn)品,價格變動隨原油價格的波動較明顯。苯乙烯采購金額占公司原材料采購總額的比例約90%。
去年上半年,隨著國際原油價格回升,星輝環(huán)材苯乙烯每噸采購均價較2020年度上升約40.21%。
今年以來,國際形勢更趨復(fù)雜,尤其2月下旬以來,受地緣政治因素等影響,國際原油價格大漲,機構(gòu)預(yù)測,年內(nèi)可能維持高位運行。那么,原油價格大幅上漲,必將帶動苯乙烯價格上漲,星輝環(huán)材采購成本也將上升,經(jīng)營業(yè)績承壓在所難免。
要緊的是,星輝環(huán)材的供應(yīng)商較為集中。根據(jù)招股書,2018年至2021年上半年,公司向前五大供應(yīng)商的采購金額占同期采購總額的比例分別為81.27%、84.81%、81.97%、89.94%。公司解釋,供應(yīng)商所處的石油化工行業(yè)主要集中在國有和大型外資企業(yè),行業(yè)集中度較高。
與采購相對應(yīng)的是銷售,星輝環(huán)材產(chǎn)品主要銷售給華南區(qū)域,上述同期,公司向華南區(qū)域銷售金額占比在70%左右。
綜上,國際原油價格大幅上漲,可能導(dǎo)致公司經(jīng)營業(yè)績變臉。
實際上,2021年度,公司業(yè)績增速已經(jīng)明顯放緩。2019年、2020年,公司實現(xiàn)的凈利潤分別為1.02億元、2.21億元,同比增長108.11%、116.62%。而在2021年,雖然凈利潤創(chuàng)了新高達到2.92億元,但同比增速放緩至32.08%。同樣,2019年、2020年,公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)均為倍增,2021年為2.86億元,同比增速下滑至31.37%。
2021年,公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為19.76億元,同比增長50.69%,明顯高于凈利潤、扣非凈利潤同比增速。
二級市場上,星輝環(huán)材首發(fā)價格為55.57元/股,上市當(dāng)日就破發(fā),盤中最高為52.34元/股,收報50.50元/股。隨后持續(xù)下跌,到3月9日,其收報39.14元/股,短短35個交易日,股價較發(fā)行價下跌了29.57%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、產(chǎn)業(yè)鏈條短、高端產(chǎn)品不足、抵御風(fēng)險能力低,星輝環(huán)材不謀求產(chǎn)業(yè)布局,卻忙于大舉分紅,令市場大跌眼鏡。(記者魏度)
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