“玻璃大王”換人了!“搶過”曹德旺玻璃大王寶座的,是信義系的李賢義,但這位信義系掌門人也需高度警惕多年擴張所帶來的風險。
與曹德旺同為福建人,同為白手起家,35年間,李賢義一手締造了龐大的信義產業(yè)帝國。
擅長資本運作的李賢義,持續(xù)在資本市場發(fā)力,在H股市場形成了包括信義玻璃(00868.HK)、信義能源(03868.HK)、信義光能(00968.HK)和信義儲電(08328.HK)在內四家上市公司組成的信義系。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),截至2021年底,四家H股公司總資產達到1282億港元,較2008年增長約17倍。2021年,信義系四家上市公司表現(xiàn)亮眼,股價大漲、業(yè)績大增。信義玻璃實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(以下簡稱凈利潤)115.56億港元,同比增長79.94%。這一凈利潤水平,已經是福耀玻璃的3倍。
李賢義身家也因此增至510億元,首超曹德旺。
玻璃、電站、鋰電池、儲能、地產,信義系還在進行擴張布局,但布局略顯滯后。未來,家族底色深厚的信義系經營業(yè)績能否持續(xù)高增長還很難說,其需要警惕多元擴張風險。
首超曹德旺爭“玻璃大王”
盡管李賢義和曹德旺均未發(fā)聲,但在市場上,“玻璃大王”頭銜之爭已經響起。
公開信息顯示,李賢義和曹德旺的人生路有不少巧合。二人均出生于福建,早期家庭貧困,早早外出闖蕩。
20歲左右,李賢義開始創(chuàng)業(yè),從跑運輸干起,80年代初期,他前往香港撈金,辦了一家小型汽修汽配店。1985年,李賢義離開香港來到深圳,開辦工廠,為汽車生產玻璃配件。1988年,信義玻璃掛牌成立,次年建成投產。
隨著一步步成長壯大,到2005年,信義玻璃成功上市。
跟曹德旺一樣,李賢義也積極開拓海外市場。依靠香港的汽修廠經歷,積累了大量海外汽車制造商與供應商。借助這些資源的幫助,信義玻璃在短短幾年之間,就打通了美國、加拿大、澳大利亞、歐洲等地100多個國家和地區(qū)的海外汽車維修配件公司。
2001年,信義玻璃生產的汽車玻璃,實現(xiàn)了70%以上的出口。
曾經轟動世界的與美國商務部打官司,讓李賢義與曹德旺站在了一起。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),公開信息中,相對而言,李賢義有些寡言少語,曹德旺雖然也甚少公開露面,但比李賢義高調不少。或許正是因此,曹德旺及福耀玻璃更為世人所熟知。
實際上,多年來,市場更關注曹德旺及福耀玻璃,與福耀玻璃的經營業(yè)績有關。這一現(xiàn)象在今年3月發(fā)生了變化。
3月17日,福耀玻璃披露2021年度報告,有人發(fā)現(xiàn),其經營業(yè)績已被信義玻璃超越。
財報顯示,2021年,福耀玻璃實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為288.69億港元、38.47億港元,信義玻璃為311.88億港元、115.56億港元,信義玻璃的凈利潤已經是福耀玻璃的3倍。
根據胡潤富豪榜的數據顯示,李賢義目前身家為510億元,而曹德旺身家為245億元。
單純從凈利潤、身家而言,李賢義確實超過了曹德旺,但二者是在差異化競爭,均為各自領域的“玻璃大王”。
福耀玻璃主要從事汽車玻璃、浮法玻璃以及汽車飾品的生產銷售,一直秉持的是當好“汽車工業(yè)的配角”。目前,公司生產銷售的汽車玻璃全球排名第一,2021年在全球汽車玻璃行業(yè)市占率達31%,國內市占率超60%。
信義玻璃主營產品為汽車玻璃、浮法玻璃以及建筑玻璃三大板塊,2020年,浮法玻璃市場占比排名中,信義玻璃排名第一,占比近12%。2021年,浮法玻璃價格大幅上漲,信義玻璃實現(xiàn)業(yè)績高增。
連續(xù)分拆募資打造信義系
與曹德旺專注于當好“汽車工業(yè)的配角”不同,李賢義的產業(yè)更為多元。
官網顯示,信義玻璃成立于1988年,總部位于中國香港,于2005年2月在香港聯(lián)交所主板上市,為綜合玻璃制造商。
2008年,信義光能作為獨立公司正式成立,李賢義正式開啟產業(yè)高速擴張模式。
2012年,信義光能拿到了國家支持的金太陽項目后,進入光伏電站領域,原有光伏玻璃組件廠也順勢成為了其電站業(yè)務的主要供應商。此時,公司擁有光伏玻璃組件及太陽能電站兩大業(yè)務。2013年,信義光能從信義玻璃拆分獨立上市。
2019年,信義光能分拆光伏發(fā)電站業(yè)務,命名為信義能源,并在H股上市。
此外,在2016年,信義玻璃還將信義香港分拆出來,更名為信義儲電,也成功在港股獨立上市。
信義香港原本專注于向香港的私家車、出租車等提供汽車玻璃維修及更換服務。從2016年第三季度起,公司開始進行產業(yè)轉型,生產鋰電池等產品,即用于調峰調頻及穩(wěn)定供電的大型制造設施電源及家用儲能設施。
至此,通過連環(huán)分拆,李賢義打造了由四家港股公司構成的信義系,產業(yè)覆蓋各類玻璃、光伏發(fā)電站、鋰電池及儲能實施等。
2021年,在碳達峰、碳中和的目標之下,新能源汽車、光伏、儲能、鋰電等市場行情向好,尤其是限制浮法玻璃新增產能的新審批導致浮法玻璃價格大漲,直接帶動著信義系上市公司業(yè)績大幅增長。
根據年報,2021年,信義系的核心資產信義玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入311.88億港元,上年為187.84億港元,同比增加124.04億港元,增長幅度為66.03%。
營業(yè)收入年增超百億,信義玻璃創(chuàng)了紀錄。
此前的2014年至2020年,信義玻璃的營業(yè)收入穩(wěn)定在百億級,從108.74億港元到187.84億港元,6年增加79.10億港元,增長幅度為72.74%。2021年一年營收增長額超過去6年增加額之和。
與之對應的凈利潤,2021年為115.56億港元,較上年的64.22億港元增加51.34億港元,增幅為79.94%。
2015年到2020年,信義玻璃凈利潤持續(xù)增長,從21.13億港元增長至64.22億港元,四年增加43.09億港元。顯然,2021年一年港元增加額也超過此前的4年增加額之和。
信義系第二家重要上市公司信義光能,2021年實現(xiàn)營業(yè)收入161.72億港元,同比增長30.89%,凈利潤為49.24億港元,同比增長7.96%。
信義能源實現(xiàn)營業(yè)收入約為23億港元、凈利潤12.32億港元,同比分別增長33.33%、33.62%。
規(guī)模最小的上市公司是信義儲電,2021年實現(xiàn)的營業(yè)收入為5.06億港元、凈利潤為0.63億港元,同比增長幅度高達132.11%、215%。
整體而言,4家上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入501.66億港元、凈利潤177.75億港元,盈利較強。
激進風險與管理弊端
一定程度上,信義系4家上市公司經營業(yè)績高速增長,與其曾經實施的高速擴張計劃有關。
自從2008年信義光能作為獨立公司正式成立,李賢義正式開啟產業(yè)高速擴張模式。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),通過連續(xù)分拆,李賢義為旗下資產拓寬了融資渠道,而正是借助直接融資及再融資,有力支撐了信義系高速擴張。
數據顯示,2008年,信義玻璃、信義光能總資產分別為64.98億港元、6.60億港元,到2021年底,二者的總資產分別約為565億港元、491億港元。
2021年底,信義能源、信義儲電的總資產分別約為212億港元、14億港元。信義系四家公司的總資產合計為1282億港元,較2008年底的71.58億港元增長超過1200億港元,增長了約17倍。
僅從信義光能來看,2014年至2020年,公司的投資現(xiàn)金流凈額分別為23.28億港元、36.13億港元、48.97億港元、24.90億港元、30.35億港元、22.62億港元、31.95億港元,7年合計為218.20億港元。
wind數據顯示,2014年至2019年,信義光能通過增發(fā)配股等直接再融資金額合計為118.55億港元。
信義儲電也在頻繁再融資,2018年直接融資約2億港元,2021年11月再融資約2.29億港元。
信義系還在擴張。2021年12月,信義光能和信義玻璃聯(lián)合公布,擬投資40億港元成立“信義晶硅”,進軍多晶硅原料領域計劃在云南曲靖市的項目總產能將達到6萬噸/年。
高速擴張的信義系,需要謹防擴張過程中暗含的風險。行業(yè)高景氣之時,一些潛在風險往往被掩蓋,一旦市場風云突變,風險就會不期而至。
未來,4家上市公司業(yè)績高增長能否持續(xù)尚是未知數。2018年、2019年,信義玻璃凈利潤同比增速為個位數,2014年凈利潤同比下降幅度超過60%。信義光能在2018年出現(xiàn)營收凈利雙雙下降,信義儲電尚處在培育期,2019年、2020年凈利潤同比均在下降。
唯獨信義能源的經營業(yè)績表現(xiàn)為持續(xù)增長,但信義能源與信義光能之間存在上下游之間的關聯(lián)交易,其間的交易價格是否公允,令人起疑。
信義系家族企業(yè)特征明顯。董清世擔任信義香港董事局主席、執(zhí)行董事兼行政總裁,其兄弟董清波擔任董事,二人系李賢義配偶董系治的兄弟?,F(xiàn)任信義集團深圳市湛寶實業(yè)發(fā)展董事總經理的施能獅,系李賢義的弟弟,信義光能控股執(zhí)行董事兼行政總裁李友情,乃李賢義的外甥,其父親李圣典,系信義玻璃控股股東之一。此外,李賢義的兒子李圣根擔任信義玻璃執(zhí)行董事等。
家族氣息濃厚的信義系,也需要加強公司治理。
值得一提的是,李賢義還布局有較大規(guī)模的房地產業(yè)務,經營狀況如何,暫不知曉。(記者沈右榮)
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