曾憲經(jīng)家族實際控制的睿智醫(yī)藥(300149.SZ)頻頻出售資產(chǎn),受到市場質疑。
4月12日晚間,睿智醫(yī)藥回復深交所關注函,稱其出售資產(chǎn)不會對后續(xù)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。
10天前,睿智醫(yī)藥公告,擬出售量子高科(廣東)生物有限公司(以下簡稱“量子高科”)100%股權。量子高科主要產(chǎn)品為益生元,這是公司傳統(tǒng)業(yè)務。對此,深交所向睿智醫(yī)藥下發(fā)關注函,要求對諸多疑問進行詳細解釋說明。這些疑問,就包括為何要出售持續(xù)盈利資產(chǎn)。
備受關注的是,2021年,睿智醫(yī)藥預計虧損3.95億元至5.85億元,這是公司2010年上市以來的12個年度首次虧損。虧損的主要原因,是公司此前作價23.82億元收購的資產(chǎn)業(yè)績變臉,發(fā)生商譽減值3億元-4.5億元。
從2021年三季報披露的數(shù)據(jù)看,睿智醫(yī)藥存在較為明顯的財務壓力。市場因此質疑,睿智醫(yī)藥本次出售資產(chǎn)的真正目的,是為了償還債務。
承諾期滿標的業(yè)績大變臉
睿智醫(yī)藥積極尋求的產(chǎn)業(yè)轉型,帶來的不是經(jīng)營業(yè)績大幅增長,而是上市以來的首次虧損。
根據(jù)業(yè)績預告,2021年度,睿智醫(yī)藥預計虧損3.95億元至5.85億元,上年盈利1.55億元,同比出現(xiàn)盈轉虧,下降幅度為355%至478%。公司預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為虧損4.05億元至5.95億元,上年為8289.87萬元,同比下降588%至818%。扣非凈利潤虧損程度比凈利潤還要大,表明其主營業(yè)務盈利能力更低。
睿智醫(yī)藥的前身是量子高科,2010年12月22日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。從2010年上市到2021年,共計12個會計年度,2010年至2020年的11年,公司均實現(xiàn)了盈利,凈利潤最低0.28億元,最高1.61億元??鄯莾衾麧櫯c凈利潤變動趨勢基本相當,也從未出現(xiàn)過虧損。2021年,則是近12年來的首次出現(xiàn)虧損。
針對2021年的凈利潤、扣非凈利潤均出現(xiàn)虧損,睿智醫(yī)藥給出了4條理由。結合同行業(yè)薪酬水平及實際情況,為了吸引和留住高素質人才,公司調整了員工薪酬,導致人工成本同比增加;江蘇啟東生物藥商業(yè)化生產(chǎn)項目投入使用,因處于投產(chǎn)初期收入規(guī)模尚未能覆蓋增加的各項成本費用,處于虧損狀態(tài);2020年,確認業(yè)績補償收益7469萬元。本期業(yè)績補償期已過,無該等收益。
顯然,業(yè)績補償不能作為交易虧損的原因,只能算作凈利下滑的一種解釋。導致虧損最為重要的是第四條,即商譽減值。公司稱,其商譽出現(xiàn)明顯減值跡象,根據(jù)《企業(yè)會計準則》等相關規(guī)定,基于謹慎性原則,對商譽計提了資產(chǎn)減值準備,預計本期商譽計提資產(chǎn)減值準備為3億元至4.5億元。
計提商譽減值,源于睿智醫(yī)藥的一次產(chǎn)業(yè)轉型并購。
2017年9月20日,睿智醫(yī)藥耗資2.38億元收購上海睿智化學研究有限公司(簡稱上海睿智)10%股權,以此計算,標的公司100%股權估值為23.80億元。兩個月后,交易完成。
2018年6月,時隔9個月,睿智醫(yī)藥收購上海睿智剩余的90%股權,交易作價21.44億元,通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結合方式實施。交易完成后,睿智醫(yī)藥擁有上海睿智100%股權。這次收購,公司宣稱是延伸產(chǎn)業(yè)鏈,擴充研發(fā)能力,推進上市公司生物、醫(yī)藥與健康產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略升級。
這是一次高溢價收購,本次交易,睿智醫(yī)藥形成商譽16.17億元。交易對方承諾,上海睿智2017至2020年度實現(xiàn)的凈利潤數(shù)額(凈利潤數(shù)額以扣除非經(jīng)常性損益后為準)分別不低于1.35億元、1.65億元、2億元、2.39億元。其中,2017年度承諾凈利潤需扣除標的公司實施員工股權激勵對凈利潤的影響。
結果2020年,標的凈利潤為1.65億元,實現(xiàn)率為69%,2017年至2020年,累計實現(xiàn)數(shù)為6.56億元,實現(xiàn)率為89%。2020年,業(yè)績承諾方進行了業(yè)績補償。
2021年,是上海睿智承諾期滿的第一年,其業(yè)績立即大幅變臉,預計扣非凈利潤為1870.34萬元,同比下降幅度超過90%。
顯然,就是因為標的公司上海睿智業(yè)績在承諾期滿后大幅變臉,計提商譽減值等,導致睿智醫(yī)藥出現(xiàn)上首次虧損。
出售盈利資產(chǎn)被指或為還債
在轉型的新產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績急劇下降之時,睿智醫(yī)藥出人意料地出售傳統(tǒng)盈利資產(chǎn),這一奇怪操作引發(fā)市場高度質疑。
睿智醫(yī)藥的前身是量子高科,主要從事微生態(tài)營養(yǎng)與醫(yī)療業(yè)務,核心產(chǎn)品為益生元。當時,公司就是憑借量子高科登陸A股市場。
2017年、2018年,量子高科完成向實際控制人曾憲經(jīng)等收購上海睿智,公司因此轉型至醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)服務領域。公司也因此更名為睿智醫(yī)藥,形成醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)服務和微生態(tài)營養(yǎng)與醫(yī)療兩大業(yè)務板塊。
值得一提的是,此前,量子高科高溢價向實際控制人曾憲經(jīng)收購上海睿智股權,市場曾質疑存在利益輸送的嫌疑。
4年過去了,隨著業(yè)績承諾期滿,上海睿智扣非凈利潤降幅超過90%,利益輸送的嫌疑再起。
交易所也質疑,在上海睿智業(yè)績承諾期間內,是否存在虛增收入、跨期確認收入等情形。2020年,上海睿智業(yè)績不達標,計提4200萬元的商譽減值,此次計提是否充分等。
毫無疑問,此次收購上海睿智推進產(chǎn)業(yè)轉型,至少從目前來看是失敗的。
然而,睿智醫(yī)藥并不認輸,決定將寶押在上海睿智身上,而將量子高科對外出售。今年3月31日,公司公告稱,擬作價2.37億美元(約合人民幣15億元)將量子高科出售給泰萊公司。
公司在回復監(jiān)管問詢時稱,公司目前主營業(yè)務覆蓋兩個行業(yè),分別為醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)服務業(yè)務(以下簡稱“CRO/CDMO業(yè)務”)和微生態(tài)營養(yǎng)與醫(yī)療業(yè)務(以下簡稱“微生態(tài)業(yè)務”),其中微生態(tài)業(yè)務主要是以益生元產(chǎn)品為主,主要用于乳制品、保健品等行業(yè)(以下簡稱“益生元業(yè)務”)。公司交易出售的量子高科是公司益生元業(yè)務的主體。從對公司營業(yè)收入的貢獻來看,CRO/CDMO業(yè)務的營收規(guī)模遠大于益生元業(yè)務,且該行業(yè)正處于黃金發(fā)展時期,行業(yè)規(guī)模和增速也高于益生元業(yè)務。
2018年至2020年,CRO/CDMO業(yè)務收入分別為6.94億元、10.91億元、11.97億元(2018年的數(shù)據(jù)為當年6月并表,共7個月),毛利率分別為39.18%、35.96%、36.57%。同期,益生元業(yè)務收入為2.88億元、2.24億元、2.69億元,毛利率分別為51.45%、48.87%、45.81%。
睿智醫(yī)藥稱,從行業(yè)發(fā)展機遇來看,CRO/CDMO行業(yè)正處于黃金發(fā)展階段,近幾年行業(yè)平均增速在30%以上,且預計未來幾年仍將處于中高速增長階段。雖然近幾年益生元業(yè)務盈利水平相對穩(wěn)定,但對公司整體營收規(guī)模貢獻有限,且從行業(yè)發(fā)展趨勢看,短期內難以達到CRO/CDMO的行業(yè)規(guī)模和增長率。此外,從公司近幾年的運營效果來看,兩個業(yè)務板塊之間缺少協(xié)同性,導致公司在財務資源、人力資源等方面的投入無法集中和聚焦,進而使得兩個業(yè)務板塊的發(fā)展都不及行業(yè)競爭對手。
長江商報記者發(fā)現(xiàn),在2021年半年報中,睿智醫(yī)藥稱,近年來,人們對微生物組的關注呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,益生元作為腸道微生態(tài)制劑在腸道健康、免疫調節(jié)體現(xiàn)的益處被消費者追求。公司作為全球范圍內少數(shù)擁有益生元全產(chǎn)業(yè)鏈核心技術的企業(yè),開發(fā)積累了多項核心技術,公司益生元品牌在國內市場處于領導地位。
睿智醫(yī)藥針對益生元業(yè)務的表述存在矛盾之處。
出售益生元押寶CRO/CDMO業(yè)務,睿智醫(yī)藥能否翻身,還真的是個未知數(shù)。
需要說明的是,睿智醫(yī)藥的財務壓力較大。截至2021年9月底,公司資產(chǎn)負債率為49.97%,較年初上升9.47個百分點。期末,賬面貨幣資金為3.19億元,長短期債務合計為13.23億元。市場據(jù)此判斷,睿智醫(yī)藥出售量子高科,真正的原因可能也有緩解債務壓力考慮。(記者魏度)
關鍵詞: 睿智醫(yī)藥 實際控制人 曾憲經(jīng)家族 量子高科 財務壓力
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