對賭上市失敗的北京怡和嘉業(yè)醫(yī)療科技股份有限公司(以下簡稱怡和嘉業(yè))試圖通過闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO,但難言順利。
怡和嘉業(yè)的盈利能力不穩(wěn)定。2020年,受疫情影響,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(以下簡稱凈利潤)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長,超過2億元,但在2021年,凈利潤下降幅度達(dá)36%。
怡和嘉業(yè)高度依賴經(jīng)銷模式,2018年至2021年上半年(以下簡稱報(bào)告期),經(jīng)銷模式下的收入占比超過90%。然而,公司經(jīng)銷商隊(duì)伍并不穩(wěn)定。報(bào)告期,共新增經(jīng)銷商1197家、退出1314家。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),無論是經(jīng)銷商還是供應(yīng)商,怡和嘉業(yè)都出現(xiàn)異常,不少經(jīng)銷商、供應(yīng)商剛成立不久就與公司展開合作,部分經(jīng)銷商注冊資本僅為100萬元。
備受關(guān)注的是,怡和嘉業(yè)第一大客戶3B公司,擁有美國及加拿大獨(dú)家代理權(quán)。在國際貿(mào)易形勢日趨復(fù)雜的情況下,獨(dú)家代理的大客戶存在較大風(fēng)險(xiǎn)。
公司還存在專利糾紛,雖然暫時達(dá)成了和解,但風(fēng)險(xiǎn)并未消除。
本次IPO,怡和嘉業(yè)擬募資7.38億元,其中擬將2億元募資補(bǔ)充流動資金。然而,公司并不缺錢,在派發(fā)超4000萬元紅利后,在基本上無債務(wù)的情況下,公司還將2.72億元閑錢用于理財(cái)。
大客戶不穩(wěn)經(jīng)營現(xiàn)金流劇降
較高的盈利能力是一家公司沖擊IPO的底氣,怡和嘉業(yè)本次IPO底氣有些不足。
其實(shí),怡和嘉業(yè)早就有闖入資本市場的計(jì)劃。
根據(jù)招股書披露,2015年3月,怡和嘉業(yè)引進(jìn)外部股東中興合創(chuàng)等投資方之時,中興合創(chuàng)與怡和嘉業(yè)及當(dāng)時的股東進(jìn)行了上市對賭。2018年12月,怡和嘉業(yè)實(shí)施減資,原因就是,回購中興合創(chuàng)對公司全部出資的注冊資本24.0842萬元。公司解釋,其在2018年未能滿足合格上市條件,中興合創(chuàng)按照約定要求主要創(chuàng)始股東承擔(dān)回購義務(wù)。不同的是,主要創(chuàng)始股東并未回購,而是改由怡和嘉業(yè)回購。
時隔2年,2020年12月31日,怡和嘉業(yè)的IPO申請獲得受理。不過,其IPO進(jìn)程有些緩慢,公司多次接受現(xiàn)場檢查,因?yàn)橐?guī)范性問題而進(jìn)行整改。到今年4月14日,公司剛剛完成第三輪審核問詢函的回復(fù)。
怡和嘉業(yè)2018年未能滿足合格上市條件,其中一個重要條件,可能就是經(jīng)營業(yè)績。2017年、2018年,公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為0.07億元、0.25億元,累計(jì)凈利潤低于5000萬元。
2019年,怡和嘉業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.58億元、凈利潤0.39億元,同比分別增長36.37%、55.39%,較為正常。
不正常始于2020年。當(dāng)年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元,同比增長117.29%;凈利潤為2.28億元、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)2.19億元,同比分別增長487.23%、523.40%。
在2021年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.63億元,同比增長18.20%。而凈利潤、扣非凈利潤分別為1.46億元、1.35億元,同比下降36.07%、38.29%。
公司解釋稱,2020年,凈利潤、扣非凈利潤大幅增長,源于新冠疫情影響,其疫情相關(guān)產(chǎn)品市場需求大幅增加。2021年,疫情防控形勢趨于穩(wěn)定,公司疫情相關(guān)產(chǎn)品需求下降。
不過,公司營業(yè)收入?yún)s仍然在增長,凈利潤、扣非凈利潤大幅下降,二者完全背離。
此外,2021年,公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為1.04億元,同比下降60.96%,降幅之大也讓人意外。
怡和嘉業(yè)的大客戶穩(wěn)定性存疑。報(bào)告期,除了2020年,公司第一大客戶均為3B公司,這是一家老牌且設(shè)立在美國佛羅里達(dá)州的公司。2010年開始,怡和嘉業(yè)就與3B公司開展合作,且3B公司擁有怡和嘉業(yè)在美國及加拿大獨(dú)家經(jīng)銷權(quán)。
近年來,全球貿(mào)易形勢日趨復(fù)雜化,3B公司能否持續(xù)與怡和嘉業(yè)開展合作,能否持續(xù)充當(dāng)?shù)谝淮罂蛻?,均存在變?shù)。
多家客戶供應(yīng)商剛成立即合作
客戶、供應(yīng)商,是一家公司產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營基本,如果客戶與供應(yīng)商不正常,公司的經(jīng)營業(yè)績也難保不失真。怡和嘉業(yè)就是這樣的一家公司。
怡和嘉業(yè)以經(jīng)銷商模式為主,且采用買斷式經(jīng)銷。報(bào)告期,經(jīng)銷收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為94.86%、95.02%、99.26%、98.82%。
公司稱,經(jīng)銷商數(shù)量較多、地域分布較為分散,公司主要以合同或訂單的形式與經(jīng)銷商開展交易,僅與部分經(jīng)銷商簽訂長期合作協(xié)議,亦沒有通過協(xié)議約束經(jīng)銷商專門銷售公司產(chǎn)品,存在無法與經(jīng)銷商保持長期穩(wěn)定合作關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)。此外,公司未向經(jīng)銷商收取押金保證金,導(dǎo)致公司對經(jīng)銷商的管控力度減弱。
實(shí)際上,公司的經(jīng)銷商隊(duì)伍并不穩(wěn)定。報(bào)告期,公司境內(nèi)外經(jīng)銷商數(shù)量分別為668家、639家、719家、540家,2021年上半年凈減少179家。
具體來看,2018年至2021年上半年,公司新增經(jīng)銷商285家、281家、398家、233家,共計(jì)新增1197家。同期,退出的經(jīng)銷商為274家、310家、318家、412家,逐年增長,2021年上半年退出數(shù)量突然增多。
對此,怡和嘉業(yè)稱,公司主要經(jīng)銷商較穩(wěn)定。不過,報(bào)告期,公司前五大經(jīng)銷商并非專門銷售其產(chǎn)品,而是同時銷售多家公司產(chǎn)品,且不少是同行產(chǎn)品。
此外,主要經(jīng)銷商北京暢德科技有限公司(簡稱暢德科技)、北京健上醫(yī)療科技有限公司和杭州贏福醫(yī)療科技有限公司與公司存在關(guān)系。如暢德科技股東、法定代表人劉體偉,間接持有怡和嘉業(yè)股權(quán),于2018年從怡和嘉業(yè)離職。今年2月中旬,又入職公司。今年1月,其已不在暢德科技任職。
備受關(guān)注的是,怡和嘉業(yè)經(jīng)銷商存在成立不久就與其合作的異常情形。
公司醫(yī)用產(chǎn)品前五大客戶之一的SARLSebbene,成立于2016年3月,當(dāng)年6月就與公司開展合作。鄭州仁和新興醫(yī)療器械有限公司成立于2011年1月,2月就與公司合作,且其注冊資本只有106萬元。BayardMedical于2017年1月成立,12月開展合作,注冊資本更是只有1000歐元。
除了經(jīng)銷商異常外,怡和嘉業(yè)的供應(yīng)商也存在異常。公司主要供應(yīng)商東莞市好仕康塑膠科技有限公司、深圳市科瑞康實(shí)業(yè)有限公司與公司存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。公司子公司西安葉尼塞電子對東莞市好仕康塑膠科技有限公司持股50%,公司離任董事劉明宇擔(dān)任深圳市科瑞康實(shí)業(yè)有限公司董事。
與經(jīng)銷商一樣,怡和嘉業(yè)也存在與8家剛成立不久的供應(yīng)商開展合作的情形。如江蘇巨貿(mào)康萬家醫(yī)療設(shè)備有限公司于2018年5月成立,2019年6月開展合作,但并未持續(xù)合作?;葜菔婿稳疳t(yī)療科技有限公司成立于2019年10月,2020年4月開展合作,當(dāng)期采購金額為174.48萬元。東莞市嘉泰精密科技有限公司于2020年8月成立,2021年3月開展合作。
曾涉嫌幫助董監(jiān)高逃稅
怡和嘉業(yè)本次募投項(xiàng)目也受到質(zhì)疑。
本次IPO,怡和嘉業(yè)打算募資7.38億元,其中1.9億元用于“年產(chǎn)30萬臺呼吸機(jī)及350萬套配件”項(xiàng)目,1.57億元和1.91億元分別用于“營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目”、“醫(yī)療設(shè)備研發(fā)中心項(xiàng)目”,剩余2億元則用于補(bǔ)充流動資金。募投項(xiàng)目全部使用募資完成。
從上述募投項(xiàng)目具體使用募資情況看,使用募資最多的是補(bǔ)充流動資金。
對于上述項(xiàng)目,市場也有質(zhì)疑。截至2021年6月底,怡和嘉業(yè)擁有單水平睡眠呼吸機(jī)產(chǎn)能、雙水平睡眠呼吸機(jī)產(chǎn)能、雙水平肺病呼吸機(jī)產(chǎn)能分別約為5.54萬臺、1.72萬臺、5.05萬臺,合計(jì)產(chǎn)能約為12.31萬臺,即使加上新增醫(yī)用條線呼吸機(jī)產(chǎn)能393臺,最終也僅有12.34萬臺產(chǎn)能。
報(bào)告期內(nèi),除了2020年各產(chǎn)品產(chǎn)能利用率提升至130%左右之外,2018年產(chǎn)能利用率維持在74%-90%之間,尚有提升空間,2019年和2021年上半年的產(chǎn)能利用率基本達(dá)到飽和,而若募投項(xiàng)目全部投產(chǎn),公司呼吸機(jī)產(chǎn)能則將提升約143.11%。屆時,至少是在短期內(nèi),產(chǎn)能消化存在難題。
在深交所第三輪問詢中,也對此提出了質(zhì)疑,要求公司說明相關(guān)募投項(xiàng)目的必要性及合理性。
使用募資補(bǔ)充流動資金似乎更無必要。截至2021年6月底,怡和嘉業(yè)賬面貨幣資金1.05億元,還使用了2.72億元閑錢購買了理財(cái)產(chǎn)品。與之對應(yīng)的是,公司基本上沒有債務(wù)。據(jù)此判斷,公司并不缺錢。
在IPO之前及期間,怡和嘉業(yè)還向股東派發(fā)了現(xiàn)金紅利。2020年,公司實(shí)施每10股派發(fā)紅利40元的利潤分配方案,共向股東派發(fā)紅利1204.77萬元。與此同時,公司以資本公積轉(zhuǎn)增股本形式增加股本約4000萬多股,轉(zhuǎn)增后總股本達(dá)4800萬股。
2021年3月,公司實(shí)施每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6元的分紅方案,共計(jì)向股東派發(fā)紅利2880萬元,至此,近兩年,怡和嘉業(yè)共計(jì)派發(fā)紅利4084.77萬元。
大舉派發(fā)現(xiàn)金紅利,也足以說明公司并不差錢。據(jù)此,市場也在質(zhì)疑公司有圈錢嫌疑。
值得一提的是,怡和嘉業(yè)內(nèi)控不足,曾存在涉嫌幫董監(jiān)高偷逃稅款的行為。
在招股書中,怡和嘉業(yè)坦承,2018年度至2020年度,公司曾存在將應(yīng)付給部分董事、監(jiān)事及高級管理人員的部分薪酬支付到其近親屬(友)的個人賬戶,即近親屬(友)為董監(jiān)高代領(lǐng)部分薪酬。如此操作,涉嫌助力董監(jiān)高逃稅。
怡和嘉業(yè)稱,2021年1-6月,經(jīng)過規(guī)范,公司已不存在董監(jiān)高薪酬由他人代領(lǐng)的情況,2020年11月已經(jīng)全部終止了相關(guān)人員代領(lǐng)薪酬安排。2020年12月,公司上述涉及代領(lǐng)薪酬的董監(jiān)高已經(jīng)繳納報(bào)告期內(nèi)的代領(lǐng)薪酬涉及的個人所得稅,涉稅金額合計(jì)141.90萬元。(記者魏度)
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