諾誠健華等生物醫(yī)藥企業(yè)競逐“A+H”模式 如何實現(xiàn)商業(yè)化扭虧？

• 2022-09-22 09:29:25 來源：北京商報

9月21日，諾誠健華在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，證券代碼為688428，發(fā)行價格11.03元/股。2020年以來，一批港交所創(chuàng)新藥企業(yè)先后登陸科創(chuàng)板，開啟“A+H”兩地上市模式。在業(yè)內(nèi)人士看來，科創(chuàng)板的包容性制度設計增強了板塊的吸引力，為未盈利的創(chuàng)新藥巨頭暢通了回歸通道，生物醫(yī)藥板塊的集聚效應進一步增強。不過，雖然兩地上市進一步拓寬了融資渠道，但如何實現(xiàn)商業(yè)化扭虧仍是上述創(chuàng)新藥企面臨的課題。

明星光環(huán)加持下，諾誠健華完成了數(shù)個成就。據(jù)了解，諾誠健華創(chuàng)始團隊中的崔霽松曾擔任保諾科技(北京)有限公司的總經(jīng)理及美國默克(Merck & Co.)早期開發(fā)團隊的負責人;施一公則是知名的結構生物學家，西湖大學創(chuàng)始校長、清華大學生命科學學院講席教授等。

2020年3月，成立僅五年的諾誠健華順利在港交所上市，彼時諾誠健華尚未有商業(yè)化產(chǎn)品。2020年底，諾誠健華的首款產(chǎn)品奧布替尼片獲國家藥監(jiān)局批準上市，諾誠健華也從臨床階段步入商業(yè)化階段。

受益于奧布替尼納入醫(yī)保后的銷售放量同比上漲115%，諾誠健華實現(xiàn)自我“造血”。2022年上半年，諾誠健華實現(xiàn)營業(yè)收入2.46億元，同比增長141.95%。但由于持續(xù)研發(fā)等因素，諾誠健華凈虧損4.41億元，虧損同比擴大110.75%。

研發(fā)仍是諾誠健華科創(chuàng)板上市后的重點。根據(jù)招股書，此次上市募集的資金擬用于新藥研發(fā)項目、藥物研發(fā)平臺升級項目以及營銷網(wǎng)絡建設項目等。

諾誠健華相關負責人表示，公司創(chuàng)新藥布局聚焦于具有廣闊市場空間的腫瘤與自身免疫性疾病領域，側重于構建具有協(xié)同效應的創(chuàng)新療法。除單藥療法外，公司也積極挖掘在研產(chǎn)品與標準療法或其他療法聯(lián)合用藥的潛力。

此次科創(chuàng)板上市，諾誠健華成為繼百濟神州、君實生物、榮昌生物等創(chuàng)新藥企業(yè)后，又一家“A+H”上市的未盈利創(chuàng)新藥公司。

2018年12月，君實生物登陸港交所發(fā)行H股。2020年7月，君實生物登陸上交所科創(chuàng)板發(fā)行A股。百濟神州、榮昌生物也分別于2021年12月、2022年3月實現(xiàn)兩地上市。

海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東認為，科創(chuàng)板主要針對的是具有廣闊成長潛力、符合戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)定位及科技型、創(chuàng)新型科創(chuàng)企業(yè)，上市門檻比A股其他板塊要求更低;科創(chuàng)板上市采取注冊制，審核程序簡化，上市速度更快;科創(chuàng)板相對港股則流動性更強，企業(yè)融資效率要高很多。實現(xiàn)兩地上市，其中A股具有顯著的融資效率和流動性，可大幅提升上市企業(yè)在內(nèi)地市場的競爭力;港股則能更好地實現(xiàn)國際化，提升企業(yè)國際知名度和影響力，利于企業(yè)“出海”。

融資無疑是創(chuàng)新藥企戰(zhàn)略考量之一。從研發(fā)支出來看，諾誠健華的研發(fā)費用從2021年上半年的1.85億元增至2022年上半年的2.74億元。2022年上半年，百濟神州研發(fā)費用為50.16億元，同比增長20.82%。

不過，成功研發(fā)出創(chuàng)新藥僅是第一步，如何邁過商業(yè)化門檻才是關鍵。自2021年下半年以來，醫(yī)藥行業(yè)在一級市場和二級市場遭遇寒潮。管線重合度較高、研發(fā)同質(zhì)化被業(yè)內(nèi)視為行業(yè)遇冷的重要原因。行業(yè)內(nèi)的部分藥企開始收縮研發(fā)管線，暫停研發(fā)項目等。

從現(xiàn)金流來看，截至2021年底，諾誠健華賬上現(xiàn)金還有超50億元。此次科創(chuàng)板上市將進一步擴大現(xiàn)金流。但諾誠健華也沒有逃過破發(fā)的命運。9月21日，諾誠健華科創(chuàng)板上市首日破發(fā)。截至收盤，諾誠健華收跌15.41%，總市值為164.61億元。(記者 姚倩)

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