敷爾佳和巨子生物走到?jīng)Q賽圈 誰將成為“醫(yī)用敷料第一股”？

• 2022-10-11 08:56:47 來源：北京商報

繼敷爾佳創(chuàng)業(yè)板IPO首發(fā)過會后，巨子生物通過港交所聆訊。10月10日，據(jù)港交所文件，巨子生物通過上市聆訊，高盛、中金公司為其聯(lián)席保薦人。敷爾佳和巨子生物均以敷料類產(chǎn)品出圈。在“醫(yī)美面膜”“械字號面膜”等營銷概念未被禁前，敷爾佳、巨子生物可復(fù)美以及創(chuàng)爾生物創(chuàng)?？狄揽窟@些概念迅速打開銷路。如今，創(chuàng)爾生物等廠商仍在排隊，敷爾佳和巨子生物走到了決賽圈，競逐“醫(yī)用敷料第一股”。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，雖然敷爾佳2021年以16.5億元的營收暫時領(lǐng)先巨子生物的15.52億元，但敷爾佳營收增速從2019年的259%放緩至2021年的4.1%。從上市進度到整體營收，巨子生物步步緊追敷爾佳。然而，上市僅是資本市場的一步，面對同樣低下的研發(fā)投入，巨子生物和敷爾佳的產(chǎn)品能否在競爭激烈的皮膚護理市場保持領(lǐng)先仍待檢驗。

品牌集中度：巨子醫(yī)療依賴性超90%

根據(jù)港交所文件，巨子生物已通過港交所聆訊，即將在港主板掛牌上市，高盛和中金公司擔任聯(lián)席保薦人。前不久，敷爾佳創(chuàng)業(yè)板IPO順利過會。而創(chuàng)爾生物、錦波生物正在北交所排隊，沖刺上市的國內(nèi)醫(yī)用敷料廠商進入決賽圈。

雖然上市地不同，但同樣以二類醫(yī)療器械為主要業(yè)務(wù)的兩大公司先后進入上市倒計時周期，也被看作是“醫(yī)用敷料第一股”之爭。

從業(yè)務(wù)集中度看，巨子生物擁有可復(fù)美和可麗金等品牌，其中兩大品牌可復(fù)美和可麗金為巨子生物貢獻了90%的收入。

敷爾佳打造的同名品牌同樣是二類醫(yī)療器械類敷料產(chǎn)品，業(yè)務(wù)集中度也比較高，招股說明書顯示，近三年敷爾佳醫(yī)療器械類產(chǎn)品收入占比超50%。

敷爾佳在招股書中也提到了品牌集中的風(fēng)險，其表示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)的銷售收入均來自于旗下“敷爾佳”品牌及子品牌等產(chǎn)品的銷售。未來，若存在不法廠商生產(chǎn)或銷售假冒公司品牌的產(chǎn)品，嚴重侵犯消費者合法權(quán)益;或經(jīng)銷商利用公司產(chǎn)品從事非法銷售活動，對品牌運營可能造成重大不利影響，從而導(dǎo)致公司銷售收入下滑，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

國盛證券研報認為，巨子生物擁有品牌、渠道等優(yōu)勢，亦需應(yīng)對監(jiān)管政策變化、行業(yè)競爭、品牌集中度依賴、研發(fā)及注冊等風(fēng)險因素。

營收增速：敷爾佳跌至4.1%

集中度之外，兩大公司的可持續(xù)發(fā)展能力同樣受到關(guān)注。招股書數(shù)據(jù)顯示，敷爾佳的營業(yè)收入從2018年的3.73億元增長至2019年的13.42億元，營收增速高達259%。

2019-2021年，巨子生物的營業(yè)收入為9.57億元、11.9億元以及15.52億元，凈利潤分別為5.52億元、8.26億元、8.28億元。同期，敷爾佳的營業(yè)收入為13.42億元、15.85億元、16.5億元，凈利潤分別為6.61億元、6.48億元、8.06億元。

兩大公司營收快速攀升的背后，是醫(yī)美行業(yè)的紅利。隨著公眾的消費升級，醫(yī)療美容越來越貼近人們生活，各種激光治療、護膚項目受到消費者的追捧，醫(yī)療美容之后，消費者往往被推薦使用各種醫(yī)用敷料，所謂的“械字號面膜”“醫(yī)美面膜”概念應(yīng)運而生，敷爾佳、巨子生物的可復(fù)美、創(chuàng)爾生物的創(chuàng)福康、安德普泰的芙清等品牌打著“醫(yī)美面膜”的旗號迅速出圈。

不過，2020年年初，國家藥監(jiān)局叫停了“械字號面膜”“醫(yī)美面膜”的宣稱詞語，并表示醫(yī)用敷料應(yīng)按照醫(yī)療器械管理，不能以“面膜”為名稱，更不得含有“美容”等宣稱詞語。“醫(yī)美面膜”宣傳被叫停后，敷爾佳的業(yè)績增速從2020年開始放緩，其2020年的營收增幅為18.1%，2021年的營收增幅跌至個位數(shù)，為4.1%。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，近年來，皮膚護理市場增速很快，市場廣闊，為皮膚護理公司沖刺資本市場提供了有利條件。首發(fā)過會、通過聆訊，順利的話，敷爾佳和巨子生物上市在即。

研發(fā)投入：敷爾佳不足0.5%

從招股書數(shù)據(jù)來看，盡管敷爾佳的營收領(lǐng)先巨子生物，且兩者增速可觀，但無論是要上港交所的巨子生物，還是科創(chuàng)為名的敷爾佳，研發(fā)投入均不超過10%。

2019-2021年，巨子生物研發(fā)成本分別為1140萬元、1338萬元及2495萬元，占公司總收入的1.2%、1.1%及1.6%。同期，敷爾佳的研發(fā)投入分別為60.39萬元、147.97萬元以及524.29萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.04%、0.09%及0.32%。

與之相對應(yīng)的，是兩公司在營銷方面的持續(xù)攀升。2019-2021年，敷爾佳銷售費用分別為1.15億元、2.65億元、2.64億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為8.6%、16.75%及16.01%。同期，巨子生物的銷售及經(jīng)銷開支分別達9378.8萬元、1.58億元和3.46億元，分別占公司于相應(yīng)年度總收入的9.8%、13.3%及22.3%。

多次冠名當紅網(wǎng)綜，并擁有當紅明星趙露思代言，敷爾佳建立了線上線下的銷售渠道。在原有淘寶C店的基礎(chǔ)上，敷爾佳拓展多家電商平臺經(jīng)銷商，此外還與頭部知名主播合作，以直播帶貨形式進行產(chǎn)品推廣，促進線上電商平臺銷售。在銷售策略上，巨子生物則主打“醫(yī)療機構(gòu) + 大眾消費者 ”的雙軌銷售策略。巨子生物也構(gòu)建了面向大眾市場的全國性銷售網(wǎng)絡(luò)，在線下已覆蓋屈臣氏、Ole ’、華聯(lián)集團等化妝品連鎖店和連鎖超市。

針對業(yè)務(wù)規(guī)劃等問題，北京商報記者致電巨子生物、敷爾佳方面，但截至發(fā)稿未接通。巨子生物在招股書中坦言，銷售及營銷活動的開支已經(jīng)并預(yù)計將持續(xù)影響公司的業(yè)績。在其提交的招股書募資計劃中，敷爾佳此次占募資額46.7%的資金將被用于品牌營銷推廣。(記者 姚倩)

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