今亮點(diǎn)！IPO觀察｜美康股份求上市，銷售費(fèi)用占比高于同行，實(shí)控人曾短期內(nèi)轉(zhuǎn)手股權(quán)獲利37.41%

• 2023-06-28 17:17:30 來源：和訊網(wǎng)

6月27日，四川美康醫(yī)藥軟件研究開發(fā)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美康股份”）的創(chuàng)業(yè)板IPO獲得了受理。

【資料圖】

據(jù)悉，美康股份從事醫(yī)藥知識(shí)庫(kù)建設(shè)和維護(hù)，以及臨床合理用藥系統(tǒng)研發(fā)、銷售和技術(shù)服務(wù)，屬醫(yī)療信息化行業(yè)。

本次上市，美康股份擬籌集4.35億元分別用于疾病診療知識(shí)庫(kù)產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)項(xiàng)目、營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與信息化項(xiàng)目。

稅收優(yōu)惠、營(yíng)銷費(fèi)用占比雙高

美康股份，成立于1997年，從事于臨床合理用藥領(lǐng)域，自主建成了一套醫(yī)藥知識(shí)庫(kù)，并以此為基礎(chǔ)，開發(fā)了一系列覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥事管理和藥學(xué)服務(wù)全流程的臨床合理用藥信息化產(chǎn)品。

根據(jù)千里馬招標(biāo)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的全國(guó)臨床合理用藥信息化產(chǎn)品公開招投標(biāo)數(shù)據(jù)，最近四年公司合理用藥相關(guān)產(chǎn)品中標(biāo)率均為行業(yè)第一。

產(chǎn)品持續(xù)推廣之下，美康股份的營(yíng)業(yè)也在快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為 1.26億元、1.57億元和 1.85億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.27%。

需要注意的是，在營(yíng)收高增長(zhǎng)的趨勢(shì)下，美康股份的銷售費(fèi)用占比也高于同行可比公司。據(jù)招股書顯示，2020-2022年期間，同行可比公司的銷售費(fèi)用占比平均值分別為14.58%、13.42%、13.27%。同期美康股份的銷售費(fèi)用占比分別為20.83%、22.32%、20.08%，均高于行業(yè)均值。

對(duì)于上述現(xiàn)象，美康股份表示，“公司產(chǎn)品單價(jià)較低、客戶分布廣泛、服務(wù)單位較多，導(dǎo)致公司需要較多銷售人員?！?/p>

值得一提的是，作為可比公司的麥迪科技(603990)，在銷售費(fèi)用占比方面與美康股份一樣均維持在20%左右的水平。

不過相較于客戶數(shù)量，美康股份的銷售人員似乎并沒有想象中的多。截至2022年，麥迪科技覆蓋全國(guó) 超過 2100 家醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其中三級(jí)甲等醫(yī)院超過 800 家，擁有銷售人員101名，平均每位銷售覆蓋20.79家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

同期，美康股份客戶遍布全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)，覆蓋醫(yī)院5200余家，其中三甲醫(yī)院1200余家，擁有銷售人員102名，平均每位銷售覆蓋50.98家醫(yī)院。就銷售人員與客戶數(shù)量的對(duì)比來看，美康股份的銷售人員似乎稱不上多。

在營(yíng)收之外，美康股份的凈利潤(rùn)也在快速增長(zhǎng)，由2020年的3877.23萬(wàn)元快速增長(zhǎng)至7233.55萬(wàn)元，增長(zhǎng)86.56%。

不過美康股份的凈利潤(rùn)很大程度上收到稅收優(yōu)惠的影響。一方面，公司作為高新技術(shù)企業(yè)，享受15%的所得稅優(yōu)惠稅率，另一方面，公司作為軟件企業(yè)，銷售自行開發(fā)生產(chǎn)的軟件產(chǎn)品，可享受軟件產(chǎn)品增值稅優(yōu)惠政策。除此之外，公司還享受研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除的稅收優(yōu)惠政策。

據(jù)悉，報(bào)告期各期，公司稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額的比例分別為45.90%、45.53%和33.11%。若未來軟件產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠政策發(fā)生不利變化，將可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

3個(gè)月轉(zhuǎn)股價(jià)增37.41%

股權(quán)轉(zhuǎn)讓一直是企業(yè)成長(zhǎng)過程中的重要一環(huán)，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓卻總有出人意料的價(jià)格，美康股份的歷史上同樣出現(xiàn)過。

2021年2月5日，青楓基金與賴琪簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定青楓基金將

持有的美康有限22.50萬(wàn)元出資額（占公司注冊(cè)資本的 2.25%）以1350.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給賴琪。

也就是說，賴琪在2021年2月份以每出資額60元的價(jià)格從青楓基金手中獲得了22.5萬(wàn)元出資額。

到了2021年5月12日，賴琪與嘉興同人簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定賴琪將持有的美康有限12.1288萬(wàn)元出資額（占注冊(cè)資本1.21%）以1000.00萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給嘉興同人。

也就是說，2021年5月，賴琪以每出資額82.45元的價(jià)格將手中出資額轉(zhuǎn)讓給了嘉興同人。僅僅3個(gè)月時(shí)間，價(jià)格漲幅達(dá)到了37.41%，賴琪僅僅通過“轉(zhuǎn)手”的交易就獲得了272.72萬(wàn)元。

值得注意的是，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓方面，除了突增的股價(jià)外，美康股份還存在對(duì)賭協(xié)議。

公司控股股東新鑫美康、實(shí)際控制人賴琪作為特殊條款義務(wù)承擔(dān)主體，曾與廣東冠粵、蘇州冠澤、東證創(chuàng)新、嘉興同人、成都生物城、劉乙瑤、成大鉅星簽署涉及股份回購(gòu)等特殊條款的對(duì)賭協(xié)議。

目前，成都生物城和東證創(chuàng)新涉及效力恢復(fù)條款。倘若，美康股份本次發(fā)行上市被中國(guó)證監(jiān)會(huì)或證券交易所不予受理、終止審核、不予通過或不予注冊(cè)或公司無論何種原因主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)時(shí)，公司控股股東、實(shí)際控制人存在恢復(fù)特殊股東權(quán)利的風(fēng)險(xiǎn)。

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