新湖早盤提示（2023.7.10)

• 2023-07-10 10:59:26 來源：上甲數(shù)據(jù)

新湖有色

鋁：★☆☆（極低倉單對短期鋁價仍有影響）

【資料圖】

上周五美元指數(shù)大幅走弱，因美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，外盤鋁價錄得反彈，LME三月期鋁價漲0.52%至2141美元/噸。國內(nèi)夜盤高開高走，主力2308合約收高于17940元/噸。早間現(xiàn)貨市場交投尚可，下游有一定補庫行為，貿(mào)易商交付長單需求入市采購，不過多以低價成交為主。持貨商表現(xiàn)為一定挺價意愿的，但流通貨源充裕。華東市場主流成交價格在18200元/噸上下，與期貨基本平水。廣東市場主流成交價格在18310元/噸上下。隨著消費進一步走弱，鋁棒廠被動減產(chǎn)，電解鋁廠鑄錠量上升，供需基本面走弱逐步在鋁錠庫存上有所體現(xiàn)。后期云南快速復產(chǎn)將市場產(chǎn)量加速回升，供應壓力上升，并施壓于鋁價，使得價格重心下游。操作上建議逢高做空為主。仍需關注極低期貨倉單可能引發(fā)的逼倉風險。

銅：★☆☆（銅價延續(xù)震蕩運行）

周五隔夜銅價震蕩偏強，主力2308合約收于67940元/噸，漲幅0.49%。周五公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)顯示非農(nóng)就業(yè)不及預期，但時薪增速環(huán)比超預期；7月美聯(lián)儲加息已成大概率事件，消息公布后美元指數(shù)走弱，銅價走高。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示6月國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為91.79，預計7月為90.21，國內(nèi)精銅產(chǎn)量處于年內(nèi)低位；但由于消費走弱，上周上期所銅庫存增加6325噸至7.46萬噸，國內(nèi)銅庫存結束降庫趨勢有所累庫，銅價承壓。但在國內(nèi)經(jīng)濟仍較為疲弱的背景下，市場對國內(nèi)將出臺刺激政策預期仍存，銅價存支撐。預計銅價將延續(xù)震蕩運行。

鎳：★☆☆（鎳價延續(xù)跌勢，可考慮逢高沽空）

周五隔夜鎳價繼續(xù)走弱，主力2308合約收于163020元/噸，跌幅0.26%。因按當前市場硫酸鎳價格生產(chǎn)電積鎳成本約在15萬左右，鎳價下方存支撐。但是近期印尼地區(qū)硫酸鎳即將到達國內(nèi)，短期內(nèi)硫酸鎳上漲動力下降；隨著印尼鎳中間品新增產(chǎn)能持續(xù)放量，硫酸鎳中長期來看下跌趨勢仍存。此前上期所發(fā)布公告稱衢州華友生產(chǎn)的電解鎳可用于交割，上期所交割品擴容，緩解了國內(nèi)鎳逼倉的風險。而且二季度俄鎳進口增加，可交割貨源亦得到補充。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，6月國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)21380噸，環(huán)比增加13.7%。隨著國內(nèi)新增電解鎳項目產(chǎn)量持續(xù)釋放，后續(xù)國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量將延續(xù)增長趨勢。全球電解鎳供應逐漸進入過剩局面將持續(xù)壓制鎳價，預計鎳價將延續(xù)跌勢，可考慮逢高建立空單。

鋅：★☆☆（基本面改善鋅價高位拉鋸）

上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預期，再度降低美聯(lián)儲加息可能性，鋅價小幅反彈，滬鋅主力2308合約收于20050元/噸，漲幅0.43%。上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交延續(xù)不佳，升水繼續(xù)下調(diào)，上海普通品牌平均報08+210-240元/噸附近。供應方面，6月13日消息歐洲最大鋅礦Tara的停產(chǎn)，鋅礦端供應縮減，但暫無影響至冶煉端正常生產(chǎn)。而網(wǎng)傳嘉能可將復產(chǎn)德國煉廠，加劇精煉鋅過剩預期。國內(nèi)方面煉廠除常規(guī)檢修外也暫無進一步減產(chǎn)。需求方面，6月鋅下游開工環(huán)比上行，好于預期，但近期高溫雨水天氣，傳統(tǒng)需求淡季與強預期觀點拉鋸。庫存方面，上周煉廠檢修增加到貨較少，截止上周五國內(nèi)社會庫存小幅回落，而近期進口量較高，后續(xù)累庫壓力仍存。綜合來看，鋅市基本面略有改善，鋅價整體重心上移，但近期宏觀拉鋸再度加劇，短期高位建議謹慎操作。

鉛：★☆☆（供應恢復預期鉛價高位受壓）

上周五隔夜鉛價弱勢震蕩，滬鉛主力2308合約收于15465元/噸，跌幅0.26%。上周五國內(nèi)現(xiàn)貨市場，成交一般，多觀望補庫長單為主，貼水小擴，江浙滬市場報7-20附近；再生鉛含稅貼水100-125，價差縮窄；廢電瓶價格持穩(wěn)高位。供應方面，隨著冶煉廠利潤受擠壓及需求回落，6月國內(nèi)再生鉛產(chǎn)量環(huán)比有較大幅下降，而7月仍以檢修恢復為主，下旬預計隨著蓄電池需求好轉(zhuǎn)開工或環(huán)比提升。另外，今年粗鉛采購困難，影響了部分原生鉛煉廠的產(chǎn)能釋放。下游方面，目前鉛酸蓄電池需求仍無較大起色，汽車電池出口訂單相對向好，而近期滬倫比值收窄，鉛錠出口窗口打開。庫存方面，截至上周五SMM國內(nèi)社會庫存3.04萬噸，止跌小幅回升。整體上，廢電池價格高企形成成本支撐，出口兌現(xiàn)，但7月供應恢復預期下，預計短期鉛價有高位回落壓力。

氧化鋁：★☆☆（供應仍偏寬松，氧化鋁價格暫缺持續(xù)上行動力）

上周五夜盤氧化鋁期貨價格下挫，2311合約收低于2811元/噸。現(xiàn)貨市場成交平穩(wěn)，西南地區(qū)在云南電解鋁加速重啟的帶動下消費偏強，價格小幅上調(diào)，北方依舊無明顯變化。由于新產(chǎn)能基本釋放，而閑置產(chǎn)能則因虧損尚未復產(chǎn)計劃，河南鋁土礦供應受限的情況下存在壓產(chǎn)可能，在電解鋁運行產(chǎn)能攀升帶動消費改善的情況下，氧化鋁供需基本面趨好，不過整體供應尚未短缺的情況，而成本端因燒堿價格持續(xù)下降而下移。短期暫無更多利多驅(qū)動，氧化鋁期貨價格震蕩調(diào)整為主。操作上建議以回調(diào)做多思路為主。關注后期供給端變化情況。

錫：★☆☆（供應下降預期強，不過短期庫存壓力仍存，錫價高位震蕩）

隔夜外盤錫價高位回落，不過美元指數(shù)大幅走弱仍使得錫價收漲。LME三月期錫價漲0.18%至28470美元/噸。國內(nèi)夜盤開盤跳水后震蕩反彈，主力2308合約仍收高于233630元/噸。現(xiàn)貨市場交投依舊清淡，下游鮮有接貨，持貨商出貨艱難。高錫價對消費的抑制明顯，雖然供給端收縮預期強，6月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量如期下降，但降幅不甚突出，而消費端持續(xù)低位的情況下，顯性庫存仍居高不下。短期供需基本面仍無明顯改善，對錫價驅(qū)動有限。當前價格仍受外盤擠倉影響較大，LME現(xiàn)貨合約持續(xù)高升水，帶動期貨價格高位運行，疊加供給端下降強預期，短期錫價或高位震蕩為主，不建議追高。關注后期供給端實際變化情況。

工業(yè)硅：★☆☆（市場價格分歧大，整體產(chǎn)能變化暫穩(wěn)；短線建議觀望為主，長線空單布置）

周五工業(yè)硅主力08合約收13185，幅度0.00%，漲跌幅平，單日減倉2144手?，F(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)，上下游價格分歧大，上下兩向皆無力，貿(mào)易商參與積極性下降。西北大廠產(chǎn)地逐步穩(wěn)定，川滇產(chǎn)能繼續(xù)恢復，成本或增加，復產(chǎn)積極性減弱，整體開工數(shù)據(jù)暫穩(wěn)，其余產(chǎn)地開工維持低位。多晶硅價格累庫放緩，部分新產(chǎn)能投產(chǎn)進度調(diào)整延后，整體供需趨于平和，對工業(yè)硅需求趨穩(wěn)；有機硅行業(yè)增產(chǎn)降價，但下游需求難起，排庫壓力增加，未來開工或有收縮預期，短期對工業(yè)硅需求小幅增長；鋁合金行業(yè)淡季，對工業(yè)硅剛需采購為主，上周全國乘用車批發(fā)、零售銷量環(huán)比改善或利好開工。工業(yè)硅庫存小幅增長，依然維持高位。近期行業(yè)整體供給平穩(wěn)，不同產(chǎn)地開工互有增減，企業(yè)聯(lián)合挺價，下游壓價普遍，價格漲跌皆乏力，盤面或窄幅震蕩，短線建議觀望為主；三季度西南水電預期向好，行業(yè)開工或繼續(xù)增長，長線空單布置。

新湖黑色

螺紋熱卷：★☆☆（宏觀和基本面趨弱，價格重心下移）

保持“政策定力”后，宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，周五盤面急轉(zhuǎn)直下。基本面則一直偏弱，螺紋連續(xù)兩周累庫，熱卷庫存偏高，供給壓力增加，現(xiàn)貨出貨困難。后續(xù)價格重心將繼續(xù)下移。不過也要關注平控或環(huán)保限產(chǎn)產(chǎn)生的短期情緒沖擊。

焦炭：★☆☆（鋼材出口擔憂抬升，首輪提張逐步落地，盤面弱震蕩運行）

上周盤面寬震蕩下行，周初市場炒作粗鋼壓減小作文，原料下跌鋼廠利潤擴張，但隨后壓減聲音轉(zhuǎn)淡，盤面震蕩回漲，至周五下午市場炒作政府或嚴查買單出口，成材坍塌帶領黑色下跌?；久媸纵喬釢q逐步落地，鋼聯(lián)成材表需略弱于預期，建材成交一般，周度庫存數(shù)據(jù)總庫存去化，焦鋼廠下降，港口持穩(wěn)，港口貿(mào)易商觀望為主，報價穩(wěn)，前期投機集港訂單基本到港。碳元素去化幅度略走擴，焦企產(chǎn)量小幅上升，鐵水維持高位，自身矛盾不突出。鋼廠利潤不高，補庫意愿仍弱，鐵水小幅下降，供需或維持平衡附近。成材內(nèi)需繼續(xù)季節(jié)性轉(zhuǎn)弱但幅度不夠，后續(xù)關注買單出口檢查情況與假設嚴查是否影響出口下滑。短線情緒較差，但追空存一定風險，逢高仍可布空，重點關注政策強度、買點出口小作文是否兌現(xiàn)與粗鋼壓減何時落地。

焦煤：★☆☆（終端鋼材出口擔憂抬升，現(xiàn)貨補跌與補漲，盤面弱震蕩運行）

上周盤面寬震蕩下行，周初市場炒作粗鋼壓減小作文，原料下跌鋼廠利潤擴張，但隨后壓減聲音轉(zhuǎn)淡，盤面震蕩回漲，至周五下午市場炒作政府或嚴查鋼材買單出口，成材坍塌帶領黑色下跌?；久嫦掠问纵喬釢q落地，終端表需略弱于預期，周度庫存數(shù)據(jù)總庫存小幅去化，煤礦洗煤廠口岸下降，焦化廠港口累積，鋼廠持穩(wěn)，競拍流拍率在提漲預期下偏低。碳元素維持緊平衡，采銷與剛性供需略緊。煤礦生產(chǎn)穩(wěn)定，蒙煤通關維持高位，焦企補庫意愿仍不高。黑色整體情緒轉(zhuǎn)弱，后續(xù)博弈點關注買單出口事件是否影響出口需求下滑、粗鋼壓減與刺激政策預期變化。盤面短線或弱勢延續(xù)，逢高仍可布局中線空單。

動力煤：★☆☆（市場僵持，價格窄幅上行）

隨地價格漲跌互現(xiàn)，部分行業(yè)補庫告一段落，剛需采購比例增加，熱度有所消退。港口市場價格窄幅上漲，市場價格分歧依然大，下游觀望居多。本周副高預計北抬后南落，前半周長江中下游沿線的降雨會逐步減少減弱，東北以及西南等地的降雨仍將持續(xù)。降雨影響下，北方高溫將有所緩解，但南方高溫天氣將再度來襲。明日入伏，全國高溫已超預期，多地電廠負荷增長，主要城市電廠日耗季節(jié)性攀升，小幅高于21年水平。電廠庫存整體充足，處于同比高位。發(fā)運倒掛，市場請車季節(jié)性弱，港口調(diào)入中長協(xié)為主，數(shù)量維持中位；需求增長，下游長協(xié)拉運積極，但較前日略有下降，庫存企穩(wěn)反彈。行業(yè)庫存充裕，長協(xié)保供及外貿(mào)補充下，供給依然偏寬松，水電逐步恢復，迎峰度夏，需求季節(jié)性回歸，近期價格或區(qū)間震蕩。

玻璃：★☆☆（周末沙河、湖北產(chǎn)銷依舊火爆，華東發(fā)貨一般)

近日整體現(xiàn)貨價格維持平穩(wěn)，個別地區(qū)價格下移，周末沙河、湖北產(chǎn)銷依舊火爆，華東地區(qū)發(fā)貨較為一般。目前加工廠采購原片也多以剛需為主，拿貨態(tài)度偏謹慎。后續(xù)來看，公布計劃中的部分產(chǎn)線點火延期、淡季需求依舊偏弱，短期價格在旺季偏強預期與當下弱現(xiàn)實的博弈下震蕩偏強運行，進一步關注產(chǎn)線點火兌現(xiàn)情況。對于傳統(tǒng)旺季，在保交樓政策發(fā)力下，可博弈竣工端對于玻璃需求的利好，09逢低短多。但仍需謹防旺季需求證偽及消息面的利空。而長線大趨勢來看，仍然維持偏空預期，01合約后續(xù)可在旺季預期邏輯交易完后逢高試空。

純堿：★☆☆（集中檢修兌現(xiàn)期，關注產(chǎn)線動態(tài)，注意市場情緒)

現(xiàn)貨價格整體平穩(wěn)，個別地區(qū)有多變動。上周產(chǎn)量及開工方面均出現(xiàn)了較為明顯的下滑，江蘇井神裝置減量檢修正在進行中。當前供需整體維持平衡狀態(tài)，部分下游企業(yè)或適時補庫。后續(xù)供需來看:首先，對于遠興新一線（150萬噸）投產(chǎn)來說，目前7、8月市場基本能夠消化新增產(chǎn)量，而四季度供給過剩局勢難以改變（除非投產(chǎn)延期），后續(xù)還需持續(xù)關注金山及遠興后續(xù)產(chǎn)線投產(chǎn)進度及節(jié)奏；其次，隨著逐漸進入檢修兌現(xiàn)期，對于7、8月產(chǎn)量也將受到一定影響，這也與新增投產(chǎn)在供應上形成一定對沖，需持續(xù)跟蹤堿廠產(chǎn)線動態(tài)。中短期來看，目前現(xiàn)貨價格大多維持平穩(wěn)，疊加堿廠集中檢修對于產(chǎn)量的影響，盤面預計偏震蕩運行，但四季度大概率的供給過剩，對于長線來說還是偏弱為主。注意市場情緒及宏觀影響。

新湖能化

原油：★☆☆（短期油價偏強震蕩，關注即將公布的CPI數(shù)據(jù)）

上周油價震蕩走強，月差跟隨單邊變動，WTI遠期曲線全部轉(zhuǎn)為Back結構。進入7月，沙特自愿減產(chǎn)100萬桶/日，并稱將其延長至8月底，俄羅斯也稱打算減少出口50萬桶/日，中美處于出行旺季，6月30日當周汽油隱含需求960萬桶/日，基本面進一步走強，三季度顯著去庫。但是部分成員國與此同時作出了一些不太友好的表現(xiàn)，如尼日利亞稱要將其產(chǎn)量增至150萬桶/日，阿曼稱80美元/桶的油價對其來說不是問題。宏觀方面，非農(nóng)數(shù)據(jù)和小非農(nóng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯的反差，一定程度上說明可能恰恰是美國就業(yè)市場，乃至美國經(jīng)濟當前處于十字路口的真實狀態(tài)，即波動性強且有待選擇方向。短期油價偏強震蕩，但上漲仍受到宏觀因素制約，關注本周即將公布的6月CPI數(shù)據(jù)以及三份月報。

瀝青：★☆☆（裂解價差偏弱震蕩）

上周一華南主營煉廠價格上調(diào)50元/噸，其余地區(qū)基本持穩(wěn)。上周廠庫社會庫均小幅去庫山東煉廠累庫。原料稀釋瀝青問題基本解決，山東和華北煉廠逐漸復工，7月煉廠排產(chǎn)環(huán)比增加。山東地區(qū)，弘潤、齊魯陸續(xù)復產(chǎn)瀝青，但是東明、勝星間歇轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油，區(qū)內(nèi)供應整體變動較小。周內(nèi)金誠與華龍限量后停發(fā)，加之弘潤車輛仍排隊較多，現(xiàn)貨資源稍顯緊俏，低端價格有所支撐。下游業(yè)者按需采購，部分貨源外流至北方其他省份。華東地區(qū)，揚子石化以及上海石化間歇停產(chǎn)，但江蘇新海間歇生產(chǎn)以及金陵石化日產(chǎn)提升，區(qū)內(nèi)整體產(chǎn)量有所增加。需求方面，受陰雨天氣影響，需求仍不溫不火，市場交投氣氛一般，煉廠多執(zhí)行合同出貨，業(yè)者按需采購為主。主力煉廠船發(fā)外流為主。繼續(xù)關注需求（弱）及原油情況，短期裂解價差仍偏弱。

PTA：★☆☆（供需健康&成本上行，TA向上突破）

上一交易日，PTA現(xiàn)貨市場商談尚可，部分聚酯工廠有采購，基差平穩(wěn)，下周主流在09+50有成交，個別略低在09+45～48，個別略高在09+55成交，價格商談區(qū)間在5600～5800附近。7月中下在09+50成交，7月底在09+50成交。主港主流貨源基差在09+50。原料方面，國際油價上漲，PX收于994美元/噸，PTA即期加工費328元/噸。裝置方面，華南一套200萬噸PTA裝置降負運行，具體恢復時間待跟蹤。需求端聚酯開工93.5%，織造負荷節(jié)提升至72%，剛性需求維持高位。綜合來看，PTA產(chǎn)業(yè)鏈目前供需矛盾不大，聚酯在偏低庫存和不虧損的情況下，開工率有較大韌性，需求端有支撐，PTA供需兩旺格局。后期來看，PTA產(chǎn)業(yè)鏈目前供需矛盾不大，近期市場情緒好轉(zhuǎn)，PTA供應有所收縮，需求維持高位，基本面健康，預計短期PTA偏強走勢。

短纖：★☆☆（供需偏弱，成本帶動）

上一交易日，直紡滌短工廠報價維持，成交優(yōu)惠商談。期現(xiàn)及貿(mào)易商讓利走貨，基差部分略有走低，新鳳鳴貨源08-30~+30，三房巷貨源08+110元/噸附近，工廠銷售較昨日略有好轉(zhuǎn)，平均產(chǎn)銷在50%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7050-7250元/噸，福建主流7250-7300元/噸附近，山東、河北主流7150-7350元/噸送到。供給端，短纖開工提升至86.9%,高位運行。需求端，純滌紗及滌棉紗維持商談走貨，成交疲軟，庫存持續(xù)增加?？傮w來看，短纖供需面偏弱，預計現(xiàn)貨利潤會壓縮。

甲醇：★☆☆（甲醇價格短多長空）

上一交易日江蘇現(xiàn)貨價格維持。江蘇現(xiàn)貨貼水主力期貨。國內(nèi)上游開工近期下降，西南氣頭裝置部分因成本壓力停車。6月進口量維持高位，7月進口預期低。烯烴方面，沿海部分裝置有停車消息，需求預期差。近期傳統(tǒng)下游部分行業(yè)開工偏差。近期港口庫存累積。短期供應低于預期，中長期供需預期偏空，預計價格短多長空。

尿素：★☆☆(尿素短多長空)

上一交易日尿素山東現(xiàn)貨價格下調(diào)。最近一周尿素日均產(chǎn)量在16.39萬噸，環(huán)比減少0.44萬噸，同比持平，7-8月檢修預期增加。農(nóng)需較往年延遲，目前階段性偏強，工業(yè)端三聚氰胺等開工同比偏低。6月印標標價較低，后續(xù)有繼續(xù)招標可能。近期企業(yè)庫存環(huán)比大幅下降，同比偏低。短期需求和庫存有支撐，國內(nèi)中期預期差。

MEG：★☆☆（供應壓力較大）

上一交易日，乙二醇價格重心堅挺上行，市場商談一般。日內(nèi)商品市場走勢偏強，上午乙二醇盤面減倉上行，場內(nèi)買盤跟進一般，今日現(xiàn)貨成交偏弱，下午乙二醇價格重心窄幅整理。美金方面，乙二醇外盤重心抬升，近期船貨主流商談在462-465美元/噸附近，遠月船貨升水2-3美元/噸附近，個別聚酯工廠參與交投。內(nèi)外盤成交區(qū)間分別在3910-3955元/噸、462美元/噸。裝置方面，無較大變化。需求端聚酯開工93.5%，織造負荷修復至72%，剛性需求維持高位?？傮w來看，前期乙二醇價格下跌主要兌現(xiàn)供應恢復的邏輯，當前煤制供應再度邊際收縮，加上成本端企穩(wěn)反彈以及市場情緒好轉(zhuǎn)，乙二醇階段性反彈為主，不過長期供應壓力仍然較大，預計向上空間有限。

LL：★☆☆（基本面矛盾不大，弱基差限制上方空間）

LLDPE現(xiàn)貨低端價格7880元/噸。PE檢修裝置較多，PE整體負荷處于同比偏低水平，標品LL排產(chǎn)回升；海外聚烯烴價格偏弱，PE標品進口窗口打開，關注未來PE進口情況。PE處于需求淡季，下游訂單跟進速度緩慢，整體開工水平較低；終端出口訂單不佳。近期庫存去化速度放緩，石化庫存處于同比正常水平，石化庫存73.5，+3.5。上游石腦油制利潤正常；標品進口窗口打開；下游膜料利潤水平同比偏低。09合約基差-130元/噸，基差走弱；9-1價差80元/噸左右；HD與LL基本平水；LD小幅升水LL；L-PP主力合約價差860元/噸左右。PE基本面矛盾不大，近期原油價格走強，PE價格重心上移，但基差走弱，上方空間受限，關注宏觀經(jīng)濟情況以及外盤價格的變化。

PP:★☆☆ (長線建議偏空對待）

拉絲現(xiàn)貨7100元/噸。巨正源二期已開車，安慶石化已開始銷售；近期部分前期檢修裝置陸續(xù)恢復，PP整體排產(chǎn)環(huán)比回升，標品拉絲排產(chǎn)同比略有偏低；標品進口窗口關閉；丙烷價格偏弱運行。下游整體開工不及往年，部分行業(yè)成品庫存水平較高，7月下游開工預期繼續(xù)走弱。近期整體庫存去化速度放緩，石化庫存處于同比正常水平，石化庫存73.5，+3.5。上游PDH生產(chǎn)利潤正常；近期由于部分外放裝置停車，丙烯價格偏強，粉料生產(chǎn)利潤較弱；PP出口窗口關閉；BOPP利潤較低。09合約基差-60元/噸；9-1價差70元/噸左右；共聚與拉絲間價差環(huán)比收窄；粒粉料價差環(huán)比收窄；L-PP主力合約價差860元/噸左右。隨著PP檢修裝置的恢復以及新產(chǎn)能的釋放，PP供應增加，但下游開工有下滑預期，PP供需矛盾加劇，長線建議偏空對待，關注PP新裝置投放情況以及需求端情況。

PVC：★☆☆（檢修結束，成本支撐下移，價格偏空）

電石價格進一步走低，PVC利潤提升，當前利潤水平對PVC供應有積極影響，且裝置檢修高峰正在結束，開工率逐漸回升。終端需求仍然不足，由于房地產(chǎn)需求總量下降的限制，以及施工進度普遍緩慢，下游開工未能走高，夏季需求淡季開工繼續(xù)小幅下降，且持續(xù)保持較低水平。供應隨檢修結束快速恢復，需求保持疲弱，近期庫存在高位出現(xiàn)小幅累庫，仍然存在較大庫存壓力。PVC開工開始回升，庫存處于高位，需求階段性復蘇以及下游趕工的預期基本不存在，下游開工保持在較低水平。PVC成本支撐下移令利潤回升，開工提升給基本面帶來壓力，預期PVC價格將繼續(xù)保持弱勢。

苯乙烯：★☆☆（供需均略轉(zhuǎn)強，價格無明顯趨勢）

苯乙烯產(chǎn)能檢修量在6月下旬結束，開工率開始提升。近期成本支撐和苯乙烯價格同步，利潤尚可。苯乙烯供應將持續(xù)提升。下游利潤因苯乙烯價格下降得到提振，價格繼續(xù)保持較低水平，利潤提升并非需求推動，PS和EPS開工本周有所提升。苯乙烯供應暫時維持低位，而下游開工有所提升，本周小幅去庫，但近期隨著供應提升，預期去庫不具有持續(xù)性。苯乙烯檢修高峰正在結束，預期供應將有所增加；下游利潤隨苯乙烯下跌小幅提升，開工恢復接近往年平均水平。當前苯乙烯供應提升，利潤處于較為良好水平，而下游開工略有恢復，基本面處于供需均偏強的狀態(tài)，價格無明顯趨勢。

天然橡膠：（倉單偏少，9-1正套持有）

天然橡膠09合約上周增倉拉漲，創(chuàng)下4個月以來的新高。盡管天膠基本面并不理想，國內(nèi)庫存極高。后期由于需求不佳，供應進入季節(jié)性旺季，庫存還將繼續(xù)走高。但是天膠市場炒作題材較多：一方面市場傳言將收儲老膠。另一方面泰國官員表示，今年季風季節(jié)的全國降雨量可能比平均水平低10%。厄爾尼諾氣候模式的出現(xiàn)可能會導致未來兩年降雨量進一步降低。泰國是全球最重要的產(chǎn)膠國，嚴重干旱容易導致天膠減產(chǎn)。另外，由于去年受到濃乳分流的影響全乳膠產(chǎn)量較低，因此RU2309合約倉單較少。今年09合約交割前，9-1價差將強于往年。如果有多頭愿意在09合約上接貨，也可能導致行情劇烈波動。建議空頭暫時回避，9-1正套可繼續(xù)持有。

新湖農(nóng)產(chǎn)

油脂：★☆☆（等待今日MPOB數(shù)據(jù)暫時承壓震蕩）

上周五，BMD毛棕盤面弱勢運行，9月合約下跌1.99%，報收3833林吉特/噸。日線看，前期跳空缺口初步填補。MPOA6月馬棕產(chǎn)量數(shù)據(jù)顯示環(huán)比減7.4%，稍超出市場預期，但因出口較差，6月馬棕庫存仍會增加，但環(huán)比增幅可能從此前的11%回落至7-8%。今天中午，MPOB6月官方數(shù)據(jù)即將公布，關注實際與預期數(shù)據(jù)之間的偏差。上周五，CBOT大豆繼續(xù)回落，因近期出現(xiàn)有利降雨，旱情稍有轉(zhuǎn)好。短期關注周三晚的USDA7月報告，預估美豆新作單產(chǎn)下調(diào)至51.4蒲式耳/英畝。國內(nèi)方面，國內(nèi)油脂同樣暫時偏弱運行?；久婵矗现車鴥?nèi)大豆壓榨量仍低。中期國內(nèi)豆油庫存繼續(xù)回升，但回升程度將受限于豆粕脹庫情況。國內(nèi)近期新增較多8月船期棕櫚油采購，8月船期仍有進口時間，關注后期新增數(shù)量。國內(nèi)菜油7月庫存預計見頂，短期關注回落持續(xù)性，以確定是否庫存頂點出現(xiàn)。短期，豆油及棕櫚油2309合約關注前期大運行區(qū)間下沿存在技術壓力。但因美豆新作供需預期更緊且當前是北半球油籽天氣市階段，油脂中期暫時仍是回調(diào)做多思路操作。套利方面，菜豆2309做多謹慎持有，YP2309做多暫持有。

花生：★☆☆（國內(nèi)舊作難跌新作關注天氣）

上周五，花生日內(nèi)探底回升。新作11月合約上漲0.69%，報收10168元/噸。國內(nèi)基本面暫時沒有明顯驅(qū)動。因終端庫存水平偏低，市場需求可能階段性轉(zhuǎn)好，以及今年港口進口米庫存不多、后期基本無新到港貨源，國內(nèi)陳花生米價格向下的空間非常有限。后期關注供應方出貨及終端補庫心態(tài)。國內(nèi)新作花生面積同比料將增加，但預計難以恢復2021年面積水平。關注新作花生單產(chǎn)變化，厄爾尼諾背景下，中國北方高溫、雨水偏少概率偏高。從供需驅(qū)動看，新作花生價格看跌。從估值看，下跌空間還需衡量。操作上，暫時觀望，擇機試空。

紙漿：★☆☆（供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主）

2023年4月國際木漿發(fā)運量環(huán)比下降，同比偏低，但外盤庫存持續(xù)大幅走高。1-5月中國木漿進口同比上升。近期加拿大存在供應干擾。后期國際新產(chǎn)能持續(xù)投放。近期生活用紙價格維持，雙膠紙價格下跌，雙銅紙價格下跌。下游開工方面，生活紙開工下降，雙膠紙開工下降，銅版紙開工下降。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存下降。供需預期一般，紙漿價格低位震蕩為主。

豆粕；★☆☆；（天氣擾動，震蕩）

隔夜美豆11月收于1319.25，跌1.51%。因為最近整個中西部農(nóng)業(yè)帶出現(xiàn)了可喜降雨，而且氣象預報顯示下周還會有更多降雨，有助于緩解作物面臨的干旱壓力。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的周度出口銷售報告顯示，截至2023年6月29日的一周，美國2022/23年度大豆凈銷售量為187,800噸，比上周低了17%，比四周均值低了45%。2023/24年度凈銷售量為592,800噸，一周前為17,000噸。陳豆的銷售量與市場預期相符，新豆銷售量超過市場預期。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所稱，上周阿根廷的大豆收割工作結束，產(chǎn)量為2100萬噸，遠遠低于最初預測的4700萬噸。國內(nèi)市場，截至6月30日，國內(nèi)油廠豆粕庫存71萬噸，環(huán)比增1萬噸，目前進入季節(jié)性累庫周期，油廠豆粕提貨量有所回落，但同比仍然處于偏高位置。在大豆進口量大增的背景下，壓榨量的提升幅度并不大（國儲因素為主，海關因素為輔），國內(nèi)豆粕庫存仍處于歷年同期偏低水平，盤面走勢繼續(xù)偏正套?？偨Y下，連粕在國際國內(nèi)宏觀情緒好轉(zhuǎn)、美豆天氣市、面積報告、人民幣貶值的共同作用下，突破上行且在美豆暫時熄火后表現(xiàn)抗跌。連粕若想進一步上漲需要美豆天氣市的繼續(xù)配合。操作上，連粕沖高后若后續(xù)題材不濟仍可能回調(diào)，但暫不宜做空頭配置，目前全球天氣異常概率偏高，還是要關注美豆優(yōu)良率的走勢變化及人民幣貶值趨勢能否延續(xù)。正套仍然是值得推薦的操作，尤其是11-5、1-5正套。

生豬；★☆☆；（依然偏弱）

上周生豬現(xiàn)貨價格有所回升，盤面走勢仍相對偏弱。發(fā)改委信息顯示截止6月28日，豬糧比價為4.91，進入過度下跌一季預警區(qū)間，將啟動年內(nèi)第二批中央豬肉儲備收儲工作，符合市場此前預期，但該項收儲公告尚未發(fā)布，僅發(fā)布凍肉輪換儲備公告，市場對此反應有限，盤面再度回歸跌勢。近期因飼料原料價格上漲，生豬虧損加劇，配合政策提振及月初集團廠出欄減少，養(yǎng)殖端有一定挺價情緒，下游消費淡季，氣溫偏高白條走貨仍無亮點，屠宰端虧損亦有增加。近期國內(nèi)高校陸續(xù)放假，集中消費下降預期，需求端恢復動力有限。此外本周凍品庫存繼續(xù)增加，后期仍存出貨壓力，亦壓制價格上行預期。預計現(xiàn)階段生豬價格仍延續(xù)磨底走勢。

玉米：★☆☆（階段性供應偏緊短期盤面走勢偏強）

上一交易日美玉米盤面基準合約收低2%，降雨預期壓制美玉米價格，本周即將發(fā)布7月份供需報告，考慮到近來作物評級下滑，多數(shù)分析師認為美國農(nóng)業(yè)部可能下調(diào)玉米單產(chǎn)預估，但因美國農(nóng)業(yè)部近期將美國玉米播種面積上調(diào)200多萬英畝，有助于緩沖單產(chǎn)下滑的影響。此外巴西二季玉米收割上市壓力亦拖累美玉米。國內(nèi)方面，玉米低庫存問題帶來的貿(mào)易環(huán)節(jié)惜售情緒，為近期玉米價格的主要推動因素。玉米低庫存問題仍在延續(xù)，供應缺口短期難以證偽，剛需采購再度強化貿(mào)易惜售情緒，配合定向稻谷再次推遲拍賣，短期市場供應端問題難以解決，推升階段性玉米價格。盤面對后續(xù)玉米缺口問題仍存證偽預期，后續(xù)仍有定向稻谷、進口玉米等利空因素有待炒作，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存仍有待釋放。目前盤面主力合約仍貼水現(xiàn)貨，基差修復預期，短期盤面走勢預計仍將偏強，關注貿(mào)易心態(tài)轉(zhuǎn)變，短期盤面建議觀望為主或短多參與。

白糖：★☆☆（內(nèi)糖強現(xiàn)實弱預期，鄭糖短期或維持震蕩）

國際方面，巴西食糖23/24榨季持續(xù)使用高制糖比壓榨，整體產(chǎn)糖上量明顯，幾乎可以說是確定性同比增產(chǎn)，巴西糖主導市場階段糖價上方壓力較大。原糖糖價在23美分/磅附近或刺激需求端買船量增加，國際原糖存在短期震蕩可能。但是隨著7、8月巴西糖壓榨高峰期的到來，國際貿(mào)易流逐步轉(zhuǎn)寬松仍可能導致糖價進一步回落，中期關注20美分/磅支撐位。

國內(nèi)方面，國內(nèi)6月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)出爐，雖然產(chǎn)銷率同比增加，但仍不及預期，市場反應一般，對糖價支撐并不明顯。國內(nèi)工業(yè)庫存達到歷史極低值，后續(xù)依靠政策補充和進口，目前來看，進口糖大量到港時間在9月之后，如果沒有輪儲，國內(nèi)供需偏緊，如果有新一輪輪儲，國內(nèi)供需維持緊平衡狀態(tài)，預計短期鄭糖維持偏弱震蕩。一旦9月進口糖大量到港，疊加10月國內(nèi)新季開榨影響，或?qū)е聡鴥?nèi)糖價拐點出現(xiàn)，同時，國際原糖上方壓力里仍存，對鄭糖帶動作用減弱，在此基礎上，我們預計本榨季鄭糖近月合約或在三季度逐步筑頂。長期來看，仍需關注厄爾尼諾持續(xù)時間和強度，但天氣行情尚未開始。

棉花：★☆☆

短期，棉價多空交織上下兩難。利多主要以供給端話題為核心驅(qū)動力：基于新疆新年度植棉面積和單產(chǎn)雙減預期而軋花廠產(chǎn)能過剩的情況，搶收為大概率事件，后市看漲預期強烈。此外，市場多數(shù)認為現(xiàn)階段棉花新疆商業(yè)庫存處于低位，或于9月出現(xiàn)庫存緊張的局面，從而給予棉價足夠的支撐。利空主要以下游需求端話題為核心邏輯：現(xiàn)階段下游淡季特征較為明顯，紗廠和布廠原料庫存持續(xù)去庫而產(chǎn)品庫存維持累庫態(tài)勢。棉花現(xiàn)貨交投氛圍較為冷清，紗廠即期利潤虧損較大，多數(shù)以剛需采購為主，開機率有所下滑，但因為各環(huán)節(jié)庫存結構仍舊較為健康，基于看好后市需求和現(xiàn)階段棉紗庫存處于歷史較低位置，紗廠或傾向于成品小幅累庫的局面而不愿大幅降低開機，因此負反饋目前較為有限，但隨著棉價維持高位而紗線跟漲乏力，下游邊際壓力或持續(xù)增加。短期，鄭棉上有壓力下有支撐，處于強預期和弱現(xiàn)實的博弈之間，或于區(qū)間內(nèi)震蕩運行為主，需靜觀政策和宏觀的動向以及下游運行情況。長期，新年度產(chǎn)量減少預期和新目標價格政策或?qū)е旅揶r(nóng)的惜售情緒有所提升疊加上軋花廠產(chǎn)能過剩，搶收概率較大，同時需求溫和復蘇的情況下，棉價重心有望上移。

新湖宏觀

國債：★☆☆（月底重要會議前，債市震蕩偏強）

國債：盤面上看，上周國債期貨整體震蕩偏強。資金面方面，跨半年過后，銀行體系資金利率回歸寬松區(qū)間，短端收益率小幅下行。債市收益率呈現(xiàn)陡峭化。消息層面，周二小作文相關消息未進一步發(fā)酵。未來在7月底政治局會議前，小作文或繼續(xù)壓制債市表現(xiàn)?；久娣矫妫钚鹿?月制造業(yè)PMI小幅企穩(wěn)，但表征需求、采購、庫存、價格的多項指數(shù)仍處在榮枯線以下，生產(chǎn)經(jīng)營預期指數(shù)也繼續(xù)下滑，需求不足仍是當前經(jīng)濟復蘇的最大阻礙，短期經(jīng)濟大概率延續(xù)弱復蘇局面，貨幣政策大概率延續(xù)寬松局面。往后來看，穩(wěn)增長政策窗口期臨近，在政策的合力支持下，經(jīng)濟修復速度有望提高。短期國內(nèi)經(jīng)濟預期偏弱下，貨幣政策寬松預期不改，債市大概率延續(xù)震蕩偏強走勢。不過市場依舊對后續(xù)政策的出臺落地有所忌憚。關注穩(wěn)增長政策出臺情況。關注本周其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布情況。

黃金：★☆☆（加息預期暫降溫，金價先抑后揚）

黃金：盤面上看，上周內(nèi)外盤金價先揚后抑。上周前期公布ISM制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)較差，市場一度交易衰退預期升溫，金價受此支撐走強。但是周中公布美聯(lián)儲6月會議紀要，紀要顯示比市場預期偏鷹派，也進一步鞏固了利率將長期維持在較高水平的預期。后是公布小非農(nóng)ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大超市場預期，反映出美國近期就業(yè)市場仍然強勁。就業(yè)市場強勁，在一定程度上就會對消費起到支撐作用。周五公布非農(nóng)數(shù)據(jù)低于預期，市場對于鷹派加息預期暫時降溫。美元大幅走弱，金價走強。從CME利率期貨顯示的加息概率來看，目前市場對7月加息基本板上釘釘。但市場依舊沒有對9月加息有過多定價。繼續(xù)需要關注本周CPI數(shù)據(jù)會否帶來市場對于未來連續(xù)兩次加息的定價。美債收益率維持高位+通脹（預期）下行，短期實際利率走強不利金價。中長期維持看漲看法。關注接下來公布美國CPI數(shù)據(jù)。

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