華策影視(300133)：電視劇預(yù)售創(chuàng)新高 關(guān)注科技驅(qū)動(dòng)下的全業(yè)態(tài)升級(jí)

• 2023-08-21 18:32:03 來(lái)源：和訊國(guó)信證券張衡

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2023 年上半年歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)中有升。1）公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.37 億元，同比減少4.22%；歸母凈利潤(rùn)2.40 億元，同比增長(zhǎng)0.23%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.89 億元，比上年同期增長(zhǎng)5.11%；2）Q2 單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72 億元、歸母凈利潤(rùn)0.93 億元，同比分別下滑75.9%、25.8%；Q2 營(yíng)收和利潤(rùn)下滑主要受影視劇上線檔期影響；3）上半年毛利率、凈利率分別為28%、22%，穩(wěn)中有升，繼續(xù)保持較高水平。
項(xiàng)目周期影響影視劇業(yè)務(wù)表現(xiàn)，中長(zhǎng)期內(nèi)容儲(chǔ)備豐富、預(yù)售創(chuàng)新高。1）電視劇制作與發(fā)行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.28 億元，同比小幅增長(zhǎng)增長(zhǎng)1.51%；上半年公司首播電視劇5 部，分別為《去有風(fēng)的地方》、《三分野》、《春閨夢(mèng)里人》、《春日暖陽(yáng)》、《恩愛(ài)兩不疑》。但受2022 年電視劇項(xiàng)目開(kāi)機(jī)數(shù)量低位影響，上半年實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn)的項(xiàng)目?jī)H為3 部；上半年公司實(shí)現(xiàn)新簽約預(yù)售（含流程中）電視劇項(xiàng)目6 部，累計(jì)預(yù)售達(dá)15 部、下半年擬開(kāi)機(jī)8 部，有望帶動(dòng)影視劇業(yè)務(wù)拐點(diǎn)向上；2）電影業(yè)務(wù)方面，參投的都市愛(ài)情輕喜劇電影《前任攻略4》定檔9 月28 日；公司主控的《誤判》、《親愛(ài)的媽媽》
將于9 月開(kāi)機(jī)；公司按“1+N”的電影市場(chǎng)發(fā)展策略，規(guī)劃包括奇幻冒險(xiǎn)、外交、現(xiàn)實(shí)、懸疑等題材的多個(gè)商業(yè)電影項(xiàng)目；3）版權(quán)運(yùn)營(yíng)方面完成了對(duì)版權(quán)子公司的少數(shù)股權(quán)回購(gòu)以及對(duì)森聯(lián)影視的收購(gòu)，影視劇版權(quán)數(shù)量從3 萬(wàn)多小時(shí)提升至超5 萬(wàn)小時(shí)。
成立AIGC 應(yīng)用研究院，向科技驅(qū)動(dòng)下的全業(yè)態(tài)傳媒集團(tuán)蛻變。1）公司已成立AIGC 應(yīng)用研究院，打造了AIGC 體驗(yàn)平臺(tái)、集成有用工具，提升公司全員AIGC 工具使用能力；推動(dòng)“小說(shuō)、劇本高效評(píng)估系統(tǒng)項(xiàng)目”“頂級(jí)編劇助手系統(tǒng)項(xiàng)目”“數(shù)字資產(chǎn)智能生成項(xiàng)目”“視頻智能升級(jí)項(xiàng)目”等重點(diǎn)項(xiàng)目落地；2）圍繞IP 開(kāi)發(fā)效率的提高和IP 價(jià)值的深化，通過(guò)全產(chǎn)業(yè)布局，公司已經(jīng)初步形成了“集聚、支撐、整合、消化”多產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展的平臺(tái)化能力，將實(shí)現(xiàn)從內(nèi)容生產(chǎn)平臺(tái)向科技驅(qū)動(dòng)下的全業(yè)態(tài)傳媒集團(tuán)轉(zhuǎn)變。
風(fēng)險(xiǎn)提示：影視劇銷(xiāo)售風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)；票房低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。
投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-25 年歸母凈利潤(rùn)5.21/6.35/7.17 億元，同比增速29/22/13%；攤薄EPS=0.27/0.33/0.38 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE=22/18/16x。公司影視劇行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善，電影及版權(quán)運(yùn)營(yíng)嶄露頭角，AIGC 及元宇宙時(shí)代IP 價(jià)值有望持續(xù)重估，繼續(xù)維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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